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财务比率分析的局限性及其正确运用

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彭爱武王剑

[摘要］财务报表作为反映企业财务状况，运营情况和现金流量的“晴雨表”，是投资者了解企业唯一的信息载体。因此对于做好投资决策的投资者来说，充分理解财务报表自身的局限性、财务比率分析的局限性和正确运用财务报表是非常重要的。

[关键词］财务比率分析；盈余操纵；财务质量分析

C91：A：1672-8653（2014）07-0071-03

在当今的资本市场上，财务报表是企业财务信息最原始的信息载体也是唯一载体。财务报表较充分的反映了企业的经营状况和财务状况。由于财务报表非常重要，证券投资者只能通过详细阅读和分析上市公司的财务报表，来为自己的投资做出正确的决策。投资者仅仅只能从这个方面获得企业相关信息。

我们在对企业的财务报表进行比率分析，确实可以使信息使用者能够获得一系列比较简单的财务比率数据，以此来评价企业财务状况，从而能够大概了解企业的财务状况和经营成果。它是股权投资者特别是股票投资者选择投资对象、信贷人评估信贷风险并作出正确决策的基本依据。但是仅运用公司的财务报表的比率分析不足以对企业的财务状况和经营成果作出比较全面的评价。其原因主要是存在二个方面的局限性，其一企业财务报表所反映出来的财务信息自身存在一定的局限性；其二是财务比率分析方法也存在一定的局限性。

一、财务报表自身的局限性

1、报表信息不能反映全部的经济资源

众所周知，只有可以利用的、可以用货币计量的经济资源才能体现在财务报表上。而实际上，企业有许多经济资源并未在报表中得到体现。也就是说有一些隐性的资产或负债并没有在报表中得到体现。因此可以说，报表所反映的仅仅是企业经济资源的一部分。所以我们投资者要特别注意这方面的信息。

隐性的资产如，品牌资产、人力资源、管理者才能等等。在2006年名列第一的可口可乐公司，其品牌资产被评估为670亿美金，占可口可乐公司的股票市值的62%。而可口可乐公司股东权益的账面价值只有163亿，其品牌价值是股东权益的账面价值的4倍。也就是说670亿美元实实在在的股东财富并没有在企业的财务报表中体现。

另外，又如企业可能还存在环境成本、未决诉讼、员工的退休养老费用以及发行在外的未执行企业股票期权等。这些隐形的负债可能未能在财务报表中得以体现。

例如，美国惠氏药业公司是一家比较著名的制药企业，其中有一位美国妇女使用了其的减肥药后不幸死亡。2004年4月27日，美国法院判决美国惠氏药业赔偿该妇女家人10亿美元。然而由于这个赔偿事件的发现，当天惠氏药业股票市值大跌5%，股票市值减少达到26.6亿美元，从而使得公司股东遭受重大投资失误。股票市值的大跌说明事前投资者并没有充分考虑到这项未决诉讼所存在的潜在负债和义务，从而高估了企业的价值。

2、会计稳健性原则

受历史成本计量属性的制约，有一些项目的数据可能被低估或高估。因此，财务报表数据对未来决策的作用仍然在很大程度上受到制约。稳健性原则是指当资产的账面价值低于其市场价值时，会计要采用历史成本来计量资产；当资产的账面价值高于其市场价值时，会计要采用公允价值来计量资产。也就是说，当企业遇到好消息，比如说正在使用的机器设备的市场价值增加了，这对企业来说是好消息，企业价值增加了，但是企业不能把这部分价值增加确认为利润，也不能相应提高该设备的账面价值。反之，如果正在使用的机器设备的市场价值降低并低于账面价值，企业价值因之减少了，这时会计准则规定企业马上在当期确认这部分损失，同时相应减低该设备的账面价值到市场价值。

因此，从利润表来讲，稳健性原则会导致企业提早确认费用、成本、资产减值，而相应地推迟确认收入、利得以及资产升值。从资产负债表来讲，稳健性原则会导致净资产被低估。稳健性原则同样对资产的价值评估产生重大影响。例如，存货、长期固定资产等等。

3、企业会计政策运用上的差异

企业在不同会计年度间采用不同会计方法，以及不同企业以不同会计方法为基础形成的信息具有很大的不可比性。因此，在企业发生变更会计政策的情况下，一定要进行深入研究，要仔细分析政策变更对企业的影响和发生变更的原因。

4、财务信息的人为操纵

在企业对外形成其财务报表之前，信息提供者往往对信息使用者所关注的财务状况以及对信息的偏好进行仔细分析和研究并尽力满足信息使用者对企业财务状况的期望，这样就难免形成“您想看什么，我尽力提供什么”，比如，企业在负债率很多的情况，如果继续增加负债就会降低企业的信用等级，将会提高企业的借贷的成本，这个时候，企业将不得不人为的恶意隐瞒负债情况。财务报表人为操纵主要包括收入操纵、费用操纵和“洗大澡”。美国安然公司和世通公司就是典型的人为操纵。因此，这种人为的财务信息操纵使得信息使用者所看到的财务