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国内投资的三种主要模式--第1页

可研报告

1.BOT项目简介

2.BT项目简介

3.PPT项目简介

4.国家项目审批最新政策

5.外资使用概况

6.我们的优势

7.我们的劣势

8.

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以公路项目为例介绍公路BOT项目投资盈利能力分析方案

引言：

自我国大陆地区第一条高速公路上海至嘉定高速公路的建成通车，我国高速公路建设

步入了加速发展的快车道。2008年总规模3.5万公里的“五纵七横”国道主干线系统全面建

成，标志着我国高速公路网骨架的基本形成。截止2010年底，全国高速公路由“十五”期末

的4.1万公里发展到7.4万公里，新增3.3万公里。整个“十一五”阶段，全社会高速公路建

设累计投资达2万亿元。

在我国高速公路迅速发展的历程中，高速公路建设体制经历了一系列的变革与尝试。

高速公路建设融资渠道从单一的政府投资发展到政府投资、资本市场融资等多种形式。BOT

作为一种新的融资方式自20世纪80年代进入了我国市场。BOT（Build-Operate-Transfer）

及建设-运营-移交方式，具有减轻政府财政压力、拓宽资金来源、提高管理效率和水平、引

进先进管理水平和服务理念等优点，自1999年湖北省首次采用BOT方式建设襄荆高速公

路以来，越来越多的省份开始采用BOT方式进行高速公路建设。

对于投资者而言，在BOT项目决策阶段，须对其进行投资分析与评估咨询，其中盈利

能力分析是项目评估的主要内容之一。在目前的公路BOT项目评估中，一般以该项目的可

行性研究报告（以下简称“可研报告”）为基础进行项目分析，但是由于可研报告在编制的目

的、研究深度以及侧重点上均不适用于BOT项目投资分析，如果不对可研报告的结论加以

分析和深化势必对项目投资造成很大的风险。本文站在投资者的角度，结合公路BOT项目

投资评估与可研阶段的区别，主要对其盈利能力分析过程加以阐述，并引用实际案例进行说

明，为公路BOT项目投资人员和决策者提供参考。

1、针对投资评估中盈利能力分析要点

1.1交通量

1.1.1基年交通量：

基年交通量是交通量预测的基础数据，一般都是基于现状交通调查，鉴于可研报告的编制时

间往往较早，在投资评估中要采用最近年份的交通量作为基年交通量，最好到现场重新做交

通量观测，以获得更加准确的数据。

1.1.2运营初期交通量：

在可研报告中是根据运营期末的交通量来确定本项目的技术标准，运营期末的交通量往往更

受到关注，而对于BOT投资项目运营初期的交通量直接影响到收费收入，对于项目的总体

盈利能力、贷款偿还能力均影响显著，因此在投资评估中要高度重视，严格审查，进行必要

的修正。

1.1.3路网变化

在交通量预测中，通常采用四阶段法预测，根据未来年的路网分布将交通量分配到相应的路

段，可研报告中往往是以地方政府的公路网规划为主要依据来确定未来的路网，而公路网规

划一般每5年进行一次调整，有些公路已经通车、有些正在建设、有些即将建成通车，处于

同一通道内的其它运输方式的建设等等这些因素都对整个路网的交通量分配产生很大的影

响。在投资评估中要考虑诸多方面的因素，综合评价得出客观的交通量预测结果。

1.2收费标准

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