变压器：变压器出口高增，存量更换%2b新增设施带来长期需求.docx

目录

变压器——电力系统中不可或缺的设备 6

变压器可改变电压等级 6

变压器在电力系统中应用广 6

变压器种类丰富对应场景功能各不同 7

变压器出口数据向好美国需求有望维持出海景气度 9

目前变压器出口整体保持较高增速 9

变压器海外需求激增，美国成第二大出口市场 9

美国市场对变压器需求大且不能完全自供 10

需求端：存量更新+制造业回流+新能源与AI驱动力 10

23.2供给端：美国本土产业空心化+原材料成本上升导致供给不足14

相关上市公司 17

金盘科技：干式变压器优势企业，国内外市场齐发展 17

伊戈尔:业绩稳健海外渠道铺设完成并建立产能 18

明阳电气：实现业绩高增通过间接出海模式打开国际市场 20

江苏华辰：输配电设备标杆企业，探索开拓新能源和海外市场 21

三变科技：聚焦变压器市场，2023年度业绩持续增长 22

风险提示 23

图表目录

图1：变压器的工作原理示意图 6

图2：我国电力系统由发电、变电、输电、配电和用电五个环节构成 6

图3：变压器的种类分类示意图 7

图4：电力变压器 8

图5：配电变压器 8

图6：2019-2024年中国变压器出口数量统计情况 9

图7：2019-2024年中国变压器出口金额统计情况 9

图8：2023年内地变压器主要出口地区占比及出口金额同比增长情况 10

图9：变压器的设计寿命大约为30-40年 10

图10：截至2021年各地区的电网年限分布（Tx-输电，Dx-配电） 11

图11：2016-2024年美国可再生能源发电量占年发电量的份额 12

图12：2020-2023年中国变压器出口美国数据（单位：亿美元） 12

图13：2023年美国新能源汽车销量 12

图14：2021年起北美大型项目情况 13

图15：2023年美国人工智能发展十分强势 14

图16：美国变压器交付周期近两年持续增加 14

图17：GOES进口完税价格 15

图18：美国劳工统计局（BLS）JOLTS职位空缺数据 16

图19：金盘科技公司营业收入（亿元）与增速 17

图20：金盘科技公司净利润（亿元）与增速 17

图21：金盘科技公司变压器系列产品 18

图22：伊戈尔电气营业收入（亿元）与增速 19

图23：伊戈尔电气净利润（亿元）与增速 19

图24：广东明阳电气营业收入（亿元）与增速 20

图25：广东明阳电气电气净利润（亿元）与增速 20

图26：江苏华辰公司营业收入（亿元）与增速 21

图27：江苏华辰公司净利润（亿元）与增速 21

图28：三变科技公司营业收入（亿元）与增速 22

图29：三变科技公司净利润（亿元）与增速 22

表1：电力变压器和配电变压器的区别 8

表2：干式变压器和油浸式变压器的区别 9

表3：作为参考的近似尺寸值（变压器） 15

表4：相关公司估值表 错误!未定义书签。

变压器——电力系统中不可或缺的设备

变压器可改变电压等级

变压器是电力系统中的核心设备，扮演着电压调整的重要角色。变压器是一种电气设备，用于改变交流电的电压等级，包括运行在主干电网的电力变压器和运行在终端的配电变压器两大部分。变压器由闭合铁芯（或磁芯）和绕在铁芯上的线圈组成，线圈有两个或两个以上的绕组，其中接电源的绕组叫初级线圈（原线圈），其余的绕组叫次级线圈（副线圈）。主要功能包括电压变换、电流变换、阻抗变换、隔离、稳压（磁饱和变压器）等。

图1：变压器的工作原理示意图

资料来源：电力变压器视界，研究

变压器在电力系统中应用广

在电力系统的运行中，各个环节密切协作，而变压器作为关键设备，发挥着不可或缺的作用。电力系统包含发电、变电、输电、配电和用电五个环节，各环节既相互连接又相对独立，承担了电能的生产、传输、分配和使用等职能。变压器在电力系统中主要用于发电、输电、配电和用电环节。发电时，升压变压器将低电压电能升高以提高传输效率；在输电环节，高压变压器用于远距离传输降低损耗；配电时，降压变压器则将高压电能转为适合家庭和工业使用的低电压。通过这些环节，变压器确保电能的有效传输和合理分配。

图2：我国电力系统由发电、变电、输电、配电和用电五个环节构成

资料来源：江苏华辰招股说明书，百度百科，研究

变压器种类丰富对应场景功能各不同

变压器的多样性使其能够根据不同的标准灵活分类，以满足各种应用需求。变压器可根据变压器可以按容量、冷却方式、绕组相数、用途、铁芯形式、工作频率、铁心形式、防潮方式等多种分类标准进行分类。其中主要包括按照用途（升压变压器、降压变压器、隔离变压器）、绕组数量（单相变压器