衍生品市场起势，隐形的百亿赛道，IP卡牌强势爆发.pdfVIP

IP价值挖掘系列深度I

目录

一、“谷子”文化带动IP衍生品赛道景气度，集换式卡牌脱颖而出6

（一）IP：凝聚受众的文化形象，衍生千亿市场6

（二）“谷子”文化兴起带动IP衍生品赛道，集换式卡牌具有最高景气度8

二、集换式卡牌：IP衍生新载体，泛娱乐消费高增赛道11

（一）三大属性共振，集换式卡牌爆发力强，成为IP衍生新载体12

1、IP属性：集换式卡牌是IP的有效衍生与优质载体12

2、社交收藏属性：盲盒抽卡机制，稀有度分级设计实现卡牌社交收藏价值12

3、游戏娱乐属性：设计游戏机制提高娱乐性，运营赛事活动增加玩家黏性14

（二）泛娱乐消费高增赛道，国内市场规模超百亿，对标海外渗透空间大15

1、国内视角看，高增细分赛道，规模超百亿，未来5年复合增速20%+15

2、全球视角看，日美市场更趋成熟，国内渗透空间大16

（三）产业链拆解，核心竞争壁垒在哪里？18

1、拆解集换式卡牌上下游产业链18

2、拆解单包卡牌价值链19

3、拆解典型卡牌运营发行公司21

4、集换式卡牌赛道核心壁垒在哪里？22

三、挖掘潜力公司：以产业链上下游视角，优选强IP强渠道强产品24

（一）卡游：国内集换式卡牌龙头，“小马宝莉”“奥特曼”爆款频出24

（二）奥飞娱乐：手握国民级少儿IP矩阵，已推出“铠甲勇士”TCG25

（三）姚记科技：国内扑克牌龙头，布局体育卡、宝可梦卡牌等27

（四）华立科技：国内游艺设备龙头，TCAG卡牌业务快速发展27

（五）上海电影：IP储备丰富，潜力空间大28

四、风险提示30

（一）市场监管及政策法规风险30

（二）行业竞争加剧30

（三）部分公司IP授权无法持续取得的风险30

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3