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港股大小盘风格与估值折溢价研究

专题策略报告策略研究

方正证券研究所证券研究报告

2022.9.26

[TABLE_ANALYSISINFO]在今年4月底至8月下旬这波行情中，A股市值结构分化特征

分析师：燕翔

登记编号：S1220521120004较为显著。以中证1000为代表的小盘股反弹强势，涨幅高达

35%；而以沪深300为代表的大盘股在7月初便结束了反弹进

分析师：许茹纯入新一轮下跌。A股行情在市值上巨大的分化让我们对港股大

登记编号：S1220522010006小盘风格的变化产生了兴趣。在本报告中，我们首先对港股的

市值特征进行了总结，然后对港股大小盘股票的价格走势和估

分析师：朱成成值变化进行了回顾，最后对港股中存在众多“仙股”的问题进

登记编号：S1220522010005行了探讨。

分析师：金晗回顾历史，2000年至今，港股小盘风格占优的区间一共4段，

登记编号：S1220522090002分别为2001年1月-2007年10月、2008年11月-2010年11月、

2012年10月-2014年3月以及2020年4月-2021年9月。估值

[Table_Author]

联系人：沈重衡方面，在流动性、盈利稳定性以及南向资金等因素的作用下，

港股小盘股票相对于大盘股票在大部分时间里存在估值折价。

[TABLE_REPORTINFO]

对于港股市场中的“仙股”现象，我们认为，其存在的原因可

能与港交所对强制退市标准的设置较为宽松有关。同时我们发

现，大部分市值低于5亿港元的股票都或多或少的存在一些

“仙股”的特征。

市场对港股的认知通常为“大盘股占优”。虽然大盘股在估值

上相对小盘股长期存在溢价，但并不等于能涨得更好，在大盘

股溢价时期投资小盘股仍可创造超额收益。

风险提示：宏观经济不及预期、地缘政治风险、历史经验不代

表未来、疫情扩散可能影响经济等。

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专题策略报告

目录

1港股市值特征概述4

2港股大小盘风格走势回顾7

3港股大小盘风格估值折溢价比较8

3.1市盈率口径9

3.2市净率口径9

3.3市销率口径10

3.4总结与展望11

4港股中的“仙股”