三美股份制冷剂盈利能力提升，产品布局不断完善.pdfVIP

证券研究报告

制冷剂产品同比量价齐升，2024年上半年归母净利润同比增长195.83%。2024年

8月26日晚，三美股份发布2024年半年度报告，报告显示，2024年上半年公司

实现营业收入20.40亿元，同比增长17.51%，实现归母净利润3.84亿元，同比

增长195.83%，实现扣非后归母净利润3.74亿元，同比增长197.83%。2024年上

半年，受益于制冷剂产品盈利能力提升，公司销售毛利率、销售净利率同步提升

至26.91%、18.81%。

图1：三美股份营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：三美股份单季营业收入及增速（单位：亿元、%）

资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理

图3：三美股份归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：三美股份单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）

资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理

2024年为三代制冷剂配额元年，制冷剂产品量价齐升，支撑公司盈利上行。三代

制冷剂方面，公司现有6.5万吨R134a、5.2万吨R125、4万吨R32、1万吨R143a

产能，根据生态环境部公示的配额情况，公司的R134a/R125/R32/R143a生产配额

分别为5.15/3.15/2.78/0.63万吨，分别占全国生产配额的

23.88%/19.01%/11.60%/13.81%；二代制冷剂方面，公司拥有1.44万吨R22、0.42

万吨R142b、3.56万吨R141b产能，根据生态环境部公示的配额情况，公司的

R22/R142b/R141b的生产配额分别为0.95/0.17/1.45万吨，分别占全国生产配额

的5.29%/18.24%/68.92%，处于行业领先地位。

2024年上半年，公司不断优化产品销售策略，公司制冷剂产销量总体呈现出增长

态势：2024上半年，公司实现制冷剂产量/销量分别7.81/6.61万吨，分别同比

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+12.52%/+5.83%。价格方面，2024年上半年公司制冷剂产品销售均价为24940.16

元/吨，同比+16.29%。据我们编制的市场价格指数，截至6月30日，国信化工制

冷剂市场价格指数的季度涨幅（相较于1月1日）达到47.8%（国内市场价），

其中R22、R32受家用空调需求提振、供给端收缩影响，2024年上半年价格大幅

上涨，截止至6月30日，R22价格为29500元/吨，较年初上涨55.26%，R32价

格为35500元/吨，较年初上涨119.40%。制冷剂盈利能力显著提升，公司制冷剂

产品毛利率水平相比2023年提升了18.1pct。

氟化氢量价齐升，氟发泡剂以量补价。2024年上半年，公司氟化氢/氟发泡剂销

售均价同比变化+