保险资产管理行业创新型产品季度观察与展望：2024年上半年业务持续收缩，化债政策持续加码，绿色投资、城投转型项目有望增长.docxVIP

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2024-09-15 发布于北京
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保险资产管理行业创新型产品季度观察与展望：2024年上半年业务持续收缩，化债政策持续加码，绿色投资、城投转型项目有望增长.docx

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中国保险资产管理行业新型产品的运营分析显示，2024年上半年，债权投资计划继续呈现出稳健的增长态势然而，相较于债券投资计划的注销，城市投向和房地产投资板块的投资表现较为平稳，且部分资产支持计划股权投资计划和保险私募基金的注册数量略有下降总的来看，保险资产管理行业不断创新的产品和服务已经逐渐得到了市场的认可随着监管的严格和金融科技创新的推进，未来的行业发展趋势更加多元化和科学化，投资者可以在更广阔的范围内寻找更好的投资机会

中诚信国际行业研究

一、产品运行分析

2024年上半年，保险资管业创新型产品登记数量与登记规模仍呈收缩趋势，债权投资计划作为主要品种，占比超过80%。

近年来，保险资金作为我国资本市场的重要机构投资者和国家重大基础设施建设的重要资金提供者，在建设与服务国民经济发展中起到越来越重要的作用。包括债权投资计划、资产支持计划、股权投资计划和保险私募基金在内的各类保险资管业创新型产品，由于其既能契合保险资金体量大、期限长、稳定性高等特征，满足保险资金长期配置的需要和投资范围要求，也能为实体企业提供长期、稳定的资金支持，支持实体经济发展，因此近年来也得到较快发展。根据中国保险资产管理业协会（以下简称“协会”）以及中保保险资产登记交易系统有限公司（以下简称“中保登”）统计数据，2023年，中国保险资管业各类创新型产品共登记575只，同比减少19只；登记规模13,150.01亿元，同比下降2.97%。2024年1~6月，中国保险资管业各类创新型产品共登记220只，同比减少17只；登记规模4,205.22亿元，同比减少8.46%；其中，债权投资计划仍为主要品种，数量占比为80.91%，资产支持计划、股权投资计划和保险私募基金只数占比分别为15.91%、2.27%和0.91%。

图1: 保险资管业创新型产品整体发展情况（单位：亿元、只、%）

16,000 600 100%

14,000

500 80%

12,000

400

10,000 60%

8,000 300

6,000 40%

200

4,000

20%

100

2,000

- - 0%

2020 2021 2022 2023 2024.1~6

各类产品登记/注册规模合计保险资管机构数量各类产品数量合计（只）债权投资计划只数资产支持计划只数股权计划只数保险私募基金只数

数据来源：中国保险资产管理业协会，中诚信国际整理

2024年上半年，债权投资计划登记数量有所下降但登记规模小幅增长，区域投向进一步向浙江区域集中，交通行业登记项目数量及规模同比大幅增长，商业不动产占比快速下滑。

2023年以来，经济修复缓慢，预期不稳下的需求不足问题进一步凸显，实体融资需求减少，投资表现低迷；

行业研究

中诚信国际行业研究

同时，受宽信用背景下银行贷款成本及债券市场发行成本下行替代效应的影响，叠加利率持续走低下利差收窄、“优质资产荒”下合意资产较难获取的冲击以及化债背景下非标融资政策收紧的影响，债权投资计划发展进入持续下行趋势。根据协会公布数据统计，2023年全年共登记债权投资计划444只，较上年减少41只，降幅8.45%；登记规模7,356.61亿元，较上年同期下降15.56%。2024年以来，随着化债政策严格执行，债权投资计划呈现登记数量下降但登记规模小幅上升趋势，2024年上半年共登记债权投资计划178只，较上年同期减少19只，降幅18.63%；但登记规模同比小幅增长0.19%至2,809.94亿元，恢复至上年同期水平。

图2: 2020~2023年及2024年上半年债权投资计划登记情况（单位：只、%）

600 100

528

485 80

500 434 444

400 363 354

298 40

300 259

227 234 20

200 197 178

147 0

99 101 102 88

100 63 (20)

0 (40)

登记/注册情况-数量（只）同比增速-登记/注册数量（%）同比增速-规模

数据来源：中国保险资产管理业协会，中诚信国际整理

区域投向方面，2024年上半年，债权投资计划投向的主要地域进一步集中，浙江与江苏占比分别为23.11%与12.74%，尤其浙江区域占比提升很多；其次是广东、湖北、山东、福建与河南占比在6.00%~7.00%的水平；山西、北京、安徽、四川与湖南等占比在2.00%~5.00%之间。

行业投向方面，市政、交通和商业不动产近年来一直是债权投资计划的重点投向。从登记数量看，2024年上半年，上述行业登记只数占比分别为43.26%、28.09%和14.61%，其中交通及市政占比均较上年同期分别上升7.28%和7.22%，而商业不动产同比大幅下降15.34%。从登记规模看，上述行业登记规模占比分别为34.89%、37.75%和11.40%，交通和市政占比同比分别上升13.64%和2.17%，商业不动产占比下降16.43%。

产品信用等级方面，目前债权投资计划债项级别主要集中在AAA，但AA+占比有扩大趋势。根据相关统计数据，2021~2023年债项级别为AAA的项目占比保持在90%以上，AA+项目占比呈