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员工持股计划的激励效用及对策分析

以华为为例

尉桂华杨亚君大连交通大学经济管理学院辽宁大连116025

摘要：员工持股是将上市公司人力资本和物质资本结合的纽带，是一种有效的股权激励方式，可以在一定程度上将

股东、员工和经营管理者的利益一致化，可以强化员工对公司经营管理者的监管动机，也可以提高经营管理者的自

我监督意识。本文以华为为例，对员工持股计划的激励效用进行分析，提出进一步完善员工持股计划的对策建议。

关键词：持股计划；激励效用；对策分析

一、华为技术有限公司持股计划的激励效用分析2收益分析：

1现金流分析：由于20l1年银监会出台相关规定，员工持股计划的认股资金

通过华为年报数据及计算分析可知，华为员工持股计划的授需员工自筹。资金来源受到限制，加之银行贷款利率逐年增加，提

股价格和分红额度相对稳定，而由于华为持股计划的实施规模逐高了员工参与持股计划的成本。虽然员工投入成本加大，但是华

年扩大，截止2013年华为持股员工已达84187人，由持股计划带来为持股计划每年的分红相当可观，2010年甚至达到59600元／人。

的现金净流量逐年增加，截止2013年已达70．5亿元，较2009年增根据计算分析可知，2009-2013年，参与员工持股计划的员工投资

加了二倍还多。但是2009至2013年五年期间员工持股给企业带回收期均在4年以内，最短为两年，年收益率均在20％以上，2010年

来的现金净流量分别占其每年总资产，销售收入，营运资本的百分的收益率甚至达到55％。员工持股计划的高收益率使其具有很强

比很小，有的甚至不到2％，如此小的比例说明员工持股不可能作的可行性，对员工的激励效用显著。即使是出于自愿购股原则，理

为公司营运资本资金的主要来源，它不是华为进行“内部融资”性的员工也是愿意参与员工持股计划的。(假设授予额度平均为

的渠道，而是一种股权激励方式。(假设授予额度平均为20000股／20000股／入)计算结果见表2：备注：华为在20l0年以前授予的股

人)见表1，图1：权，认股资金一般是公司担保，员工以个人名义向银行贷款。201l

对随机效应模型、固定效应模型还是混合效应模型进行了的选加了行业竞争，长期来看，这有利于传统行业逐步趋向公平的产品

择，检验结果未列示。下表展示了模型l和2的回归结果。价格，有利于新兴行业创新能力的提高。田

随着私有股占总股本的比例增加，公司的盈利能力显著提高，

但劳动力密度却有所上升。然而外资持股比例的交叉项对劳动力参考文献：

密度为负的影响，说明进行私有化的国企资本结构中若同时包含l1]DewenterKL，MalatestaPH．State-ownedandprivately

外资持股，有利于提高公司的用人效率，外资持股对盈利能力也有ownedfirms：Anempiricalanalysisofprofitability，leverage，

显著提高。andlaborintensity[J]．TheAmericanEconomicReview，2O01，

模型2中，上市私有化对于盈利能力和劳动力密度的影响与模91(1)：520—54

型1的结果一致。公司上市私有化前盈利能力就已经有所提高，劳[2]GuptaN．Partialprivatizationandfirmperformance．The

动力密度下降，其原因可能是因为对于上市的预期，使其开始改善JournalofFinance，2005，6o(z)：987-1015

公司治理。上市私有化前中后市场竞争性都有所提高，这表明，国[5】朱琥祥，张帆．公司上市前后经营业绩变化的经验分析

企在进行上市私有化的前三年，行业预