海南矿业首次覆盖报告.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u铁矿石+油气+新能源，三轮驱动行稳致远 5

复星赋能发展，海南国资保驾护航 5

三轮驱动：铁矿石+油气+新能源 6

财务分析：周期波动不改指标稳健趋势 11

注重ESG管理，响应双碳政策 12

资源保供系国家战略，流通性增加或利好资源品 13

资源保供系国家战略，流通性增加后资源品价格中枢或抬升 13

铁矿对外依存度常年超80%，国产矿地位不言而喻 14

油气价格预期或持稳 17

锂资源静候春天，成本优势者终将取胜 19

亮点：2024年各版块均实现实质性突破 21

铁矿石：磁化焙烧年内投产，回收率、铁精粉毛利率有望提升 21

油气：在产油气田持续新增加密井，油田储备区块加快推进 22

新能源：锂矿+氢氧化锂产线均将于下半年投产 23

盈利预测 25

风险提示 26

图表目录

图1：公司股权结构（截止2024年一季度末） 5

图2：公司历史沿革 6

图3：公司产业布局图 6

图4：成品矿生产流程及产品 7

图5：洛克石油部分项目实景图 8

图6：油气业务产销量 9

图7：Bougouni锂矿项目股权架构（截至2023年末） 9

图8：Bougouni锂矿区位 10

图9：氢氧化锂项目效果图及截至2023年末的施工现场图 10

图10：公司2018-2023年营业收入 11

图11：公司2018-2023年归母净利润 11

图12：公司2023年营收占比 11

图13：公司2023年毛利占比 11

图14：公司2018-2023年经营性现金流及货币资金 12

图15：公司2023年ESG实质性议题分析矩阵 12

图16：铁矿石是中国进口额仅次于石油的第二大大宗商品 15

图17：2023年全球铁矿石原矿储量结构 15

图18：2023年全球主要国家铁矿石品位 15

图19：2015-2023年全球铁矿石产量 16

图20：2023年全球铁矿石产量结构 16

图21：1990-2023年全球与中国粗钢产量 16

图22：2023年全球粗钢产量前十大国家及占比 16

图23：1995-2023年中国铁矿石对外依存度 17

图24：2024-2028年主流机构布伦特价格预测（美元/桶） 19

图25：2021-2025年锂供给产地及来源类型占比 20

图26：公司磁化焙烧项目图 21

图27：62%铁精粉及65%铁精粉价格走势 22

图28：惠州12-7油田区位 23

图29：原油价格处于近十年偏高位置 23

图30：Bougouni锂矿建设开发计划 24

表1：公司矿产及油气资源储量情况 7

表2：近三年成品矿产量及毛利率水平 7

表3：洛克石油各阶段油气田项目情况 8

表4：欧美发达经济体关键矿产清单 13

表5：长期全球原油需求预测（百万桶/天） 18

表6：2022-2045年全球天然气需求预测（百万桶当量/天） 18

表7：2021-2025年锂资源需求情况 20

表8：分版块业绩预测（亿元） 25

表9：可比公司一致预期（截止2024年8月26日） 26

表附录：三大报表预测值 27

铁矿石+油气+新能源，三轮驱动行稳致远

公司聚焦于上游战略性资源和能源的勘探、开发和采选，主营业务包括铁矿石采选、加工及销售、大宗商品国际贸易及加工业务，并通过控股子公司洛克石油从事石油、天然气勘探开发及销售、生产的上游全周期业务，2021年开始布局新能源上游的锂矿开发采选和锂盐加工产业。

复星赋能发展，海南国资保驾护航

公司前身海南钢铁公司是著名的露天富铁矿生产基地，于1957年正式恢复生产。2007年“复星集团”和“复星产投”以货币出资占股60%，与海钢集团（占股40%）共同设立了海矿联合。公司于2014年12月在上交所主板上市。

公司控股股东复星目前持股公司46.61%，复星创立于1992年，全球生态布局健康、快乐、富足、智造四大板块。在智造板块，复星聚焦矿产油气资源和智能制造两大领域基础上，积极拓展高科技外延产业。公司第二大股东海钢集团目前持股公司29.35%，海钢集团是海南省省属重点国有企业，以资源综合利用、新型建材研发制造、区域开发为主业。海钢集团前身石碌铁矿、海南铁矿、海南钢铁公司。

图1：公司股权结构（截止2024年一季度末）

资料来源：海南矿业2024年一季度报告，

在原有铁矿石相关业务的基础上，公司积极拓展油气业务板