融资平台财务现状分析及探索建议1.docxVIP

??

?

??

融资平台财务现状分析及探索建议

?

??

?

?

?

?

?

?

?

???

?

?

?

?

?

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.24.119

按照《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》（国发〔2010〕19号）及相关文件的最新定义，地方政府融资平台是指：由地方政府及其部门和机构、所属事业单位等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，具有政府公益性项目投融资功能，并拥有独立企业法人资格的经济实体和行业性投资公司。

1地方政府融资平台财务现状分析

1.1以实物资产为主，变现能力差

为壮大地方政府融资平台实力，地方政府通过招拍挂方式，划入大量资产。从设立和发展路径看，其主要承担公共基础设施的投资、建设和管理，推动民生改善和社会事业发展，形成大量的实物资产，这些实物资产为中国特色新型工业化、信息化、城镇化建设奠定了资产基础。地方政府融资平台资本性支出，对应大量优质实物资产，如果实物资产结构合理，效率较高且能够形成充分的现金流，则平台债务可以依靠实物资产的运作收入予以清偿，或者以抵押借款方式，提高资产实用率。

1.2资产反映在平台公司却未有实质处理权

地方政府负有维持本地经济稳定发展和公共服务供应两大职能。2008年为应对国际金融危机，地方政府更是承担了稳定经济增长和扩大内需的重任，政府融资平台迅速扩张，但地方政府融资平台的职能还是停留在其名称上，以融资为主要功能，融来的资金用途主要由地方政府决策，项目推进则以政府的财政体系和职能部门实施，如道路项目还是由交通部门实施，项目手续、合同、发票、产权等均不在平台账内反映，只是反映支出。

1.3平台公司资产未严格合并

为壮大地方政府平台资产，实行平台合并、股权划转等方式，使得平台公司迅速扩大为集团公司性质，在账务处理上实现了报表合并，收入、资产扩大，但在实际业务运转上还是均由各级的主管部门决策。

1.4平台资产主要为长期资产、流动性差

政府基础设施建设项目如公路、市政、城市轨道交通、水利设施等，投资量大，建设周期长，投资回收期长，其效益见效慢。除少数房地产等收益好且见效快的项目外，平台对应项目相当部分是建设周期为5年以上，回收周期甚至在10年以上，形成的长期资产大部分为社会公共服务产品，市场变现能力较弱，单独处置较难。

1.5平台公司流动资产主要反映在存货和应收账款

平台公司的应收账款主要是应收和政府及相关部门的往来，由BT项目代建结转收入形成。存货主要是以地方政府决策投资建设的公益性项目为主，两者之和基本上占资产总额的50%以上，流动性差。

1.6平台公司负债主要由融资产生，并呈逐年上升趋势

融资主要方式是以银行贷款、发城投债为主。审计署发布的报告显示，地方政府融资平台债务余额中银行贷款的占比从2010年逐步下降，直接融资比例增加，随着通过发行地方政府债券逐步置换存量债务的推进，银行贷款会有所下降。但随着地方政府对新镇化的建设，对资金的需求在逐步扩大。

1.7债务余额与项目不能逐一对应，重复融资现象比较普通

通过对平台公司融资明细分析就会发现，每一笔资金与项目并不能完全匹配，重复速效的现象严重，主要是同一个项目在不同银行间、银行与发债、信托等各类融资渠道间的重复，通过对项目的拆分、组合等方式，把实质只有一个项目的组合成多个项目在不同渠道融资。而且项目收益的滞后性与项目贷款期限错配，到期项目贷款的偿还往往需要借新还旧予以偿还。

1.8平台公司或有负债主要为对外担保

通过对平台公司的征信系统查询结果来看，往往金额较大，部分平台的对多担保余额远远超过自身净资产。从担保结构来看，主要为同层级政府平台之间互保，母公司对子公司担保，对下层级平台担保，担保期限长。从担保形成的机理看，主要为对发城投债、银行融资形成的担保。还因项目为公益性项目，不能进行抵押或资产确权成本高，涉及二次转让税费较高等原因。

1.9平台公司收入单一

平台公司的收入主要为BT代建项目，按工程进度进行结转形成的收入，对政府的依赖性较高。部分平台转型进行市场化运作，大部分为房地产项目，收入不能产生持续性，不能达到调结构的稳定增长来源，市场化生存能力差。

通过以上对平台公司资产负债收入的特点进行分析，对其的匹配性得出以下结论。

第一，地方政府融资平台的债务主要源于形成资产的债务。即债务资金主要投资于基础设施建设和公益性资本项目，不仅保障了地方经济社会发展的资金需要，推动了民生改善和社会事业发展，而且形成了大量的优质实物资产。

第二，以长期资产与长期负债为主，但期限仍错配。平台形成的资产从建设期、投资回收期等在周期年限来看，一般为5～10年，甚至25年