食品饮料行业大众品中报业绩总结：行业需求集中承压，龙头业绩彰显韧性.docx

内容目录

一、休闲食品：零食延续高景气，卤味连锁持续承压 4

二、调味品：BC表现存在分化，龙头业绩具备韧性 7

三、速冻食品：二季度需求承压，静待餐饮需求恢复 11

四、软饮料：天气影响旺季动销，新品具备结构性亮点 16

五、乳制品：上半年需求承压，分结构存在亮点 18

六、风险提示 22

图表目录

图表1：休闲食品板块标的24H1/24Q2营收和净利润对比 4

图表2：2024年6月零食很忙门店数破4500家 4

图表3：24H1盐津电商渠道维持高增（单位：亿元） 4

图表4：健康食材新品放量速度快（单位：亿元） 5

图表5：卫龙、洽洽大单品稳健增长（单位：亿元） 5

图表6：24H1卤味连锁门店数量逐步收缩 5

图表7：24H1周黑鸭仅交通枢纽门店数量实现增长 5

图表8：休闲食品板块标的24H1/24Q2毛利率和净利率对比 6

图表9：鸭副价格年初以来呈现下降趋势 6

图表10：鸭苗价格较高点明显回落 6

图表11：休闲食品板块标的24H1/24Q2销售、管理费率和毛销差对比 7

图表12：休闲食品板块24-26年重点标的盈利预测 7

图表13：海天酱油品类在24H1重启增长（单位：亿元） 8

图表14：社零累计餐饮收入19-24年CAGR在Q2降速 8

图表15：24年限额以上餐饮收入增长更快 8

图表16：调味品板块标的24H1/24Q2营收和净利润对比 9

图表17：复合调味品TOC端近年来增速放缓 9

图表18：24H1基础调味品核心原材料成本下行 10

图表19：24H1复合调味品核心原材料成本下行 10

图表20：调味品板块标的24H1/24Q2毛利率和净利率对比 10

图表21：调味品板块标的24H1/24Q2销售、管理费率和毛销差对比 11

图表22：调味品重点公司24-26年重点标的盈利预测 11

图表23：速冻食品重点企业收入与增速情况 12

图表24：速冻食品重点企业归母净利润与增速情况 12

图表25：速冻食品公司单季度营收增速 13

图表26：速冻食品归母净利润单季度增速 13

图表27：速冻食品企业销售费用率与毛利率 14

图表28：速冻食品企业管理费用率与财务费用率 14

图表29：速冻食品企业毛销差与净利率 14

图表30：行业重点公司单季度净利率变化情况 15

图表31：猪肉价格（元/公斤） 15

图表32：冻品鸡大胸价格（元/吨） 15

图表33：小麦价格（元/吨） 15

图表34：棕榈油现货价（元/吨） 15

图表35：速冻食品重点公司估值表 16

图表36：软饮料板块标的24H1/24Q2营收和归母净利润对比 16

图表37：即饮茶行业于2021年重启增长 17

图表38：无糖茶、电解质水等新品类维持高增长 17

图表39：软饮料板块标的24H1/24Q2毛利率和净利率对比 17

图表40：24H1软饮料行业原材料成本持续下行 18

图表41：24H1统一和康师傅饮料净利率明显改善 18

图表42：软饮料板块标的24H1/24Q2销售、管理费率和毛销差对比 18

图表43：软饮料板块重点公司24-26年盈利预测 18

图表44：乳制品行业收入 19

图表45：乳制品单季度行业收入 19

图表46：乳制品行业净利润 19

图表47：乳制品单季度行业净利润 19

图表48：乳制品重点企业收入与增速情况 19

图表49：乳制品重点企业归母净利润与增速情况 20

图表50：乳制品公司单季度营收增速 20

图表51：乳制品公司单季度归母净利润增速 20

图表52：乳制品公司销售费用率与毛利率 20

图表53：乳制品公司管理费用率与财务费用率 21

图表54：乳制品公司毛销差与销售净利率 21

图表55：原奶价格（元/公斤） 21

图表56：乳制品重点公司估值表 21

一、休闲食品：零食延续高景气，卤味连锁持续承压

收入端：零食Q2表现分化，卤味连锁持续收缩

1、休闲零食：新兴渠道持续高增长，合作紧密的公司如卫龙、盐津、甘源、劲仔持续享受红利，对应24H1收入端均有20以上的增长，但基数压力及淡季影响下，Q2较Q1增速放缓。其中盐津和劲仔相对稳健，单季度收入均实现20+增长，主要系线上/线下渠道持续渗透扩张。甘源、洽洽则呈现较为明显的季度波动，Q1年货节因素贡献较多，Q2收入增速明显放缓，主要系产品送礼属性较强，传统商超渠道人