生物制品行业2024年中报总结：板块分化明显，血制品延续稳健增长态势.docxVIP

目录索引

TOC\o1-1\h\z\u一、板块分化明显，血制品延续稳健增长态势 5

二、血制品延续稳健增长态势，景气度较高 6

三、疫苗处于降库存周期，业绩明显承压 12

四、蛋白药：胰岛素续约落地执行，业绩短期承压 16

五、投资建议 17

六、风险提示 17

图表索引

图1：2020年-2024H1生物制品主要指标同比变化情况（%） 5

图2：2024H1生物制品板块分化明显 6

图3：国内历年采浆量（吨）与新增浆站数量情况（个） 7

表1：2022-2024H1生物制品单季度经营情况 5

表2：2023年和2024H1血制品行业主要上市公司业绩表现 6

表3：主要血制品上市公司产品批件及关键临床进展（截至2024.6.30） 8

表4：2024年上半年国内血制品主要上市公司核心指标横向对比 9

表5：血制品行业主要产品批签发批次情况（批次） 10

表6：国产血制品企业白蛋白批签发批次（批次） 11

表7：国产血制品企业静丙批签发批次（批次） 11

表8：2024H1疫苗行业主要上市公司业绩表现情况 12

表9：国内重点疫苗企业研发管线情况（截至2024.6.30） 13

表10：疫苗行业主要产品批签发批次情况（批次） 15

表11：蛋白药行业主要上市公司业绩表现情况 16

一、板块分化明显，血制品延续稳健增长态势

2024年上半年纳入分析的34家生物制品板块上市公司合计实现收入546.99亿元

（-14.54%，以下均为同比口径），归母净利润106.27亿元（-27.53%），扣非净利润98.40亿元（-28.81%），其中，2024Q2生物制品板块上市公司合计实现收入262.00亿元（-21.32%），归母净利润47.93亿元（-31.37%），扣非净利润45.67亿元（-30.24%），板块业绩持续承压主要系行业竞争加剧、部分产品价格下降、疫苗降库存、胰岛素续约落地后相关企业对渠道库存补差价等原因所致。（本文内容如无特殊说明，数据来源均为和公司财报。）

图1：2020年-2024H1生物制品主要指标同比变化情况（%）

收入增速（%） 归母净利润增速（%） 扣非净利润增速（%）

2020A2021A 2022H1 2022

2020A

2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1

60%

40%

20%

0%

-20%

-40%

数据来源：， 注：增速均为同比口径

表1：2022-2024H1生物制品单季度经营情况

22Q1

22Q2

22Q3

22Q4

23Q1

23Q2

23Q3

23Q4

24Q1

24Q2

收入（亿元）

278.23

310.29

313.04

308.78

307.09

332.98

388.96

355.09

284.99

262.00

收入增速（%）

54%

13%

-1%

2%

10%

7%

24%

15%

-7%

-21%

净利润（亿元）

82.84

76.12

76.92

45.21

78.18

68.08

89.35

31.19

60.24

50.34

净利润增速（%）

58%

-29%

-31%

-16%

-6%

-11%

16%

-31%

-23%

-26%

归母净利润（亿元）

81.36

72.96

74.06

44.02

76.80

69.84

85.19

29.68

58.34

47.93

归母净利润增速（%）

60%

-31%

-32%

-16%

-6%

-4%

15%

-33%

-24%

-31%

扣非净利润（亿元）

75.72

65.23

72.27

38.99

72.76

65.46

81.12

30.50

52.73

45.67

扣非净利润增速（%）

62%

-38%

-30%

-16%

-4%

0%

12%

-22%

-28%

-30%

毛利率（%）

64%

63%

64%

60%

59%

57%

56%

55%

54%

61%

扣非净利率（%）

27%

21%

23%

13%

24%

20%

21%

9%

19%

17%

经营现金流/净利润（%）

-13%

83%

97%

164%

41%

121%

84%

447%

-9%

137%

加应收票据后的经营现金流/净利润

4%

82%

98%

168%

60%

118%

80%

430%

-1%

136%

（%）

营业成本（亿元）

100.12

113.47

113.07

122.60

127.23

143.47

171.74

161.41

131.94

103.26

经营现金流（亿元）

-10.77

63.17

74.68

74.10

31.88

82.68

75.42