上海港湾软基处理出海龙头，踏“一带一路”基建浪潮.docxVIP

内容目录

公司概况：大基建软土地基处理龙头 5

公司简介：软基处理“点土成金”，技术破局打造领先优势 5

财务分析：毛利率领先同业，现金流表现优异 6

行业分析：新兴国家城镇化提速，软基处理需求旺盛 10

行业需求：东南亚、中东等新兴区域需求高景气 10

东南亚：软土占比高，区域基建投资高增 11

沙特：Vision2030推出多个巨型项目，基建需求旺盛 15

竞争格局：全球CR3约17%，跨国龙头优势区域以欧美为主 18

核心优势：软基处理技术领先，全球版图持续拓宽 19

首创快速“高真空击密法”，软基处理技术领先 19

优质客户资源丰富，回款质量高 23

东南亚区域优势显著，海外布局持续拓宽 24

24H1新签订单高增78%，Q3业绩有望迎边际改善 26

盈利预测、估值与投资建议 27

图表目录

图表1：公司历史沿革 5

图表2：公司股权结构（截至24H1末） 6

图表3：公司股权激励业绩考核 6

图表4：公司营业收入结构（分业务类型） 7

图表5：公司营业收入结构（分区域） 7

图表6：公司营业总收入及同比增速 7

图表7：公司归母净利润及同比增速 7

图表8：公司毛利率同业对比 8

图表9：公司分业务及综合毛利率 8

图表10：经营性现金流及净现比 8

图表11：公司资产负债率同业对比 9

图表12：公司有息负债率同业对比 9

图表13：公司利润表拆解 9

图表14：岩土工程行业 10

图表15：软土特性与危害 10

图表16：全球土壤湿度图谱 11

图表17：中国对东盟工程承包完成额及同比增速 11

图表18：中国对东盟工程承包新签合同额及同比增速 12

图表19：2022年东盟十国工程承包新签合同额结构 12

图表20：2022年东盟十国工程承包完成营业额结构 12

图表21：“一带一路”地区基础设施发展热度指数排行 13

图表22：东南亚各国基建投资规划 13

图表23：印度尼西亚GDP及同比增速 14

图表24：中国对印尼工程承包完成营业额及同比增速 14

图表25：中国对印尼工程承包新签合同额及同比增速 15

图表26：沙特GDP产值及同比增速（单位：百万沙特里亚尔） 15

图表27：2017-2023年沙特出口结构及占GDP比例（单位：百万沙特里亚尔） 16

图表28：沙特Vision2030 16

图表29：沙特巨型项目梳理 17

图表30：NEOM新城概况 17

图表31：“TheLine”项目 17

图表32：沙特建筑业产值及同比增速（单位：百万沙特里亚尔） 18

图表33：全球地基处理龙头情况 18

表34：境内地基处理公 对比（营收数据：2023年） 19

表35：部分地基处理公 区域布局（2023年数据） 19

表36：置换法处理软弱 基示意 20

表37：强夯施工示意 20

表38：挤密砂石桩法主要工艺流程 20

表39：排曼固结法示意 21

表40：软弱地基处理技术方案对比 21

表41：高真空击密法施工流程 22

表42：公 主要技术系列 22

表43：公 典型项目与参编工程技术规范 23

表44：公 主要客户 24

表45：岩 工程 业应收账款周转率对比 24

表46：公 境 “三步走”战略及当前各区域营收占比 25

表47：公 区域营收结构 25

表48：公 新签合 额及 比增蒙 26

表49：单季营收及 比增蒙 27

表50：单季归母净利润及 比增蒙 27

表51：主营业务预测拆分表 28

表52：可比公 估值表 29

公司概况：大基建软土地基处理龙头

公司简介：软基处理“点土成金”，技术破局打造领先优势

历史沿革

公司前身港湾河道成立于2000年1月，2017年整体变更为股份公司，2021年于上交所主板上市，主营地基及桩基处理业务，可为全球客户提供集勘察、设计、施工、监测于一体的岩土工程综合服务。2001年公司首创“快速‘高真空击密法’软地基处理方法”，有效解决了传统软土处理工期长、成本高、污染严重的技术痛点，该技术于2003年应用于上海浦东国际机场二号跑道改扩建工程，依托标杆性项目落地，公司迅速扩大市场影响力，陆续承接了外高桥港区、临港新城等重大工程项目，并于2009年起逐步将业务延伸至印尼、越南等海外地区。近年来公司持续推动技术研发，已形成丰富软地基处理技术体系，累计开展超700个境内外大中型岩土工程项目，涉及机场、港口、公路、铁路、电厂、围海造地等多个领