PE上市公司完整版.pptx

PE+上市企业

2013年2012-2013年IPO关闸一年多，IPO业务萎缩，并购潮起。湖北博盈投资股份有限公司对奥地利斯太尔动力的并购引起关注业内关注点浙江天堂硅谷引起了业内关注并购基金兴起P2

并购基金兴起P32009年10月，创业板推出Pre-IPO业务如火如荼天堂硅谷却选择产业并购整合的新模式

并购基金模式P4成立有限合伙制基金2011年9月，天堂硅谷联合大康牧业（002505.SZ）发起设立从事产业并购服务的有限合伙制基金，简称“天堂大康”。天堂大康总规模3亿国内最早的“PE+上市公司”型并购基金并购基金兴起2013年，IPO业务萎缩，并购潮起，有超过5例“PE+上市公司”型并购基金成立

提前打通（锁定）退出渠道这类模式基本上选择与上市公司合作，特别是行业集中度较低、价值被低估的行业简单概括，就是天堂硅谷、上市公司分别作为GP、LP联合设立并购基金，二者各自少量出资约10%，即资金杠杆10倍左右基金运作，主要由天堂硅谷寻找并购标的，并进行控股型收购，在其中上市公司拥有两次一票否决权。联合管理并购标的，并在约定的时间里将其“装”入上市公司。并购基金旳模式P5

天堂硅谷及其母公司合作的上市公司包括大康牧业、合众思壮、广宇集团、京新药业、华数集团、升华拜克、博盈投资、长城集团、华数传媒等多家上市公司，涉及不同行业。专注于两三个行业，深入做并购整合服务，如环保、医疗医药、TMT及互联网金融等。行业选择三大标准：一是行业还没有高度垄断，但有几家龙头企业，中小型企业也较多，有整合机会；二是行业符合国家产业政策导向；三是能通过整合资金、企业资源，发现和提升企业价值并购基金旳模式P6

PE+上市公司2011年9月，国内首只“PE+上市公司”型并购基金天堂大康成立。大康牧业作为LP出资10%，天堂硅谷作为GP出资10%，并负责剩余80%资金的募集。上市公司单干的劣势上市公司独立做并购，资金来源如再融资、定向增发等，需要一年左右，但并购标的等不了；上市公司自身也不一定有能力整合、消化并购标的，且整合后形成新的产能效应需3-5年，投资人等不了。并购基金的操作PE发起的并购基金能很快提供较高的资金杠杆，以并购基金形式收购，用二年左右可整合、消化并购标的，最终将其装入上市公司，会比上市公司“单干”更有效率。并购基金旳模式P7

上市公司本身更了解自己行业产业链，而且知道收购什么样的企业对自己更有利。2012年3月，天堂大康出资约4100万元收购武汉和祥畜牧，控股90%；2012年7月，再次控股收购湖南富华生态90%股权。在收购完成后，并购基金将会联合上市公司来共同管理。2012年9月，大康牧业发布公告称，与天堂大康签订了共同管理湖南富华生态的合作协议并购基金负责战略规划、行业研究分析、资源整合优化等工作，大康牧业则负责其经营方案和日常经营管理。并购基金除了与并购标的企业团队利益捆绑外，还反向参股上市公司一般不到5%的举牌线，以实现与上市公司的利益捆绑天堂硅谷参股长城集团4.7%。并购基金旳模式P8

案例博盈投资收购斯太尔动力案例中，上市公司第一大股东英达钢构在预案中作出承诺承诺内容斯太尔动力（武汉梧桐资本）2013-2015年每年净利润分别不低于2.3亿、3.4亿和6.1亿元，若未达标，将按承诺利润数与实际盈利之间的差额对博盈投资进行补偿。承诺的原因市场上的收购案中，要求企业有业绩承诺的情况比较多，一方面是因为相关文件对收益法评估的硬性要求，另一方面则是国内并购市场尚不成熟，运用业绩承诺有利于降低并购风险。并购基金旳模式P9

上市公司优先收购优势：和上市公司合作提前锁定了退出渠道上市公司发行股份或者现金购买并购基金全部股份，间接收购此前并购标的，PE实现退出并购基金旳模式P10

谢谢！