月度市场策略：美联储降息落地，关注港股市场投资机遇.docx

目录

焦点图表 4

月度中国市场回顾 5

估值：经过前期收缩后修复空间仍较大 7

盈利增长：港股今年盈利预期有所上调 9

资金流向：国内增量资金保持强劲 11

行业配置、轮动与风格切换 13

短期投资交易策略：美联储降息落地，关注港股市场投资机遇 16

重点关注股票组合更新 21

图表目录

图表1：浦银国际覆盖的公司中有望受益于美联储降息的公司 4

图表2：8月至今，主要中国股指涨跌不一，中概股和港股表现较佳 5

图表3：受到估值下修影响，8月以来MSCI中国指数中大多数板块录得下跌，其中能源和公用事业板块跌幅较大 5

图表4：恒生综合指数中，在盈利预期上修的驱动下，医疗健康和可选消费板块录得上涨，但能源和材料板块在估值收缩影响下跌幅较大 6

图表5：沪深300指数情况类似，所有板块均受到估值收缩压制录得下跌 6

图表6：相对于全球主要市场，中国股票指数盈利增速更强，估值水平更吸引 7

图表7：目前主要中国股票指数的估值水平仍较为吸引 8

图表8：MSCI中国指数前瞻市盈率 8

图表9：恒生指数前瞻市盈率 8

图表10：沪深300指数前瞻市盈率 8

图表11：近期AH溢价有所抬升，目前为49% 8

图表12：主要中国股指2024年/2025年盈利增长预期：中概股较领先 9

图表13：MSCI中国2024/2025年的EPS增长一致预期：过去一个月有所上调 10

图表14：恒生指数2024/2025年的EPS增长一致预期：过去一个月有所上调 10

图表15：沪深300指数2024/2025年的EPS增长一致预期：过去一个月下调幅度缩窄 10

图表16：8月，主动型还是被动型外资净流出中国内地股市均有放缓 11

图表17：8月，国内资金净流入仍保持较大规模，外资净流出规模缩窄 11

图表18：8月，南向资金净流入有所放缓 12

图表19：MSCI中国各板块：医疗健康、日常消费板块2024年EPS增速较为领先，医疗健康、房地产、可选消费和信息技术板块2025年EPS增速较为领先 13

图表20：近一月，除房地产和能源外，其他板块盈利预期均有所上调，可选消费和电信服务板块上调幅度较大 14

图表21：恒生综合指数轮动热力图 14

图表22：沪深300指数轮动热力图 15

图表23：8月至今，价值股小幅跑赢成长股 15

图表24：……大盘股继续跑赢小盘股 15

图表25：1990年至今，美联储共开启八轮降息周期 16

图表26：MSCI中国指数与十年期美债相关性最高（2000年至今相关系数为：-0.69） 17

图表27：中概股指数与十年期美债2001年至今相关系数为：-0.67 17

图表28：恒生指数与十年期美债2000年至今相关系数为：-0.63 17

图表29：A股指数与十年期美债的相关性相对较低（2000年至今相关系数为：-0.40） 17

图表30：MSCI中国指数市盈率与十年期美债相关性（过去十年相关系数为：-0.41） 18

图表31：恒生指数市盈率与十年期美债相关性（过去十年相关系数为：-0.40） 18

图表32：中概股指数市盈率与十年期美债相关性（过去十年相关系数为：-0.12） 18

图表33：上证综指市盈率与十年期美债呈负相关关系（过去十年相关系数为：-0.34） 18

图表34：降息有助于资金回流港股 19

图表35：外资已连续3个月持续净流入港股 19

图表36：覆盖的公司中有望受益于美联储降息的公司 20

图表37：重点关注股票组合：反映我们自上而下中长期看好新经济行业的观点 21

图表38：重点关注股票组合：个股投资逻辑 22

焦点图表

图表1：覆盖的公司中有望受益于美联储降息的公司

公司名称

股票代码

市值

成交额

2024年预期

前瞻市盈率

收盘价

目标价

潜在上升

（亿港元）

（亿港元）

营收增速

（倍）

（LC）

（LC）

空间

医疗健康

药明康德

2359.HK

926

2.0

-4.0%

10.4

37.70

48.00

27%

药明生物

2269.HK

467

4.9

5.8%

16.5

11.46

18.50

61%

康方生物

9926.HK

377

3.0

-41.4%

-76.9

71.60

65.00

-9%

康龙化成

3759.HK

160

0.3

10.7%

8.1

9.62

16.80

75%

微创脑科学

2172.HK

43

0.1

32.0%

17.9

7.56

15.50

105%

消费

安踏体育

2020.HK

2046