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我国金融控股公司风险监管和规范发展研究

黄富王继权

一、当前我国金融控股公司发展的基本特点

1、金融控股公司发展具有自发性。两方面因素促成了金融控股公司的自发

性发展。从内因看，在金融分业经营体制下，通过金融控股公司组织形式实行综

合化经营，可以获得规模经济、范围经济、协同效应和分散经营风险等益处，从

而得到比单一化经营更高的效益；从外因看，我国现阶段对于金融控股公司既无

法律法规加以规范、也没有相应的政府职能部门对其加以全方位监管，在缺乏法

律规范和金融监管约束的环境下，金融控股公司长期以来以灰色方式自发性地发

育和成长。引人关注的是，产业资本基于多种动机、自发向金融机构投资控股，

形成的产融结合型金融控股公司，具有一定的普遍性。从这类金融控股公司的形

成动机看，有的是为了分享金融领域相对较高的垄断性利润；有的提供综合化和

多样性的金融服务、获得综合经营效益；有的为了提高集团各成员的资金使用效

率并降低财务费用；有的为了获取融资便利、甚至为了套取资金来支撑企业的超

常规模扩张。当前我国大多数企业处于规模扩张阶段，资金缺口较大，因此，上

述前三种动机有向后一种动机转化的趋势。

2、金融控股公司发展呈不规范性。金融控股公司的投资和控股是运作手段，

其实质在于以资本为纽带，实现资源整合、发挥协同效应，从而增强金融控股集

团公司的整体竞争力。但当前一些具有金融控股公司性质的控股经营型（集团）

公司，内部管理和控制机制不健全，难以依据投资和控股关系建立完善的组织和

管理构架，进而实施有效的内部统一管理和控制。投资控股的层级构架比较繁叠，

同时存在二级制（即只允许控股公司设立子公司）、三级制（允许子公司再设孙

公司）和多级制，这种过于复杂的股权结构拉长了管理链条，既不利于公司经营

的专业化和高效率，也不利于金融监管。多数金融控股公司一体化经营程度不高，

难以充分发挥金融控股公司的综合经营效益。随着金融控股公司组织膨胀和业务

横向发展，其内控管理流于形式，风险防火墙形同虚设。金融监管机构、投资者

和债权人均无法全面掌握集团真实状况并进行有效的内部控制。大量经营型金融

控股公司一边通过股权投资进行控股性经营，同时自身还从事一定的具体业务经

营活动，难以避免风险的内部传递。

3、金融控股公司发展呈风险易发性。在法律空白和金融监管缺位的背景下，

金融控股公司呈现风险易发性。从金融控股公司风险生成及其控制看，控股母公

司不仅要监控集团公司整体风险，还要监督各子公司的业务运行和内部控制、以

及子公司之间的交易和风险控制，管理程序、管理机制、管理操作都相当复杂。

随着持股层次和控股子公司的增加，控股公司的组织和管理构架更趋繁杂、信息

不透明更为严重。管理不到位，容易孳生资本不实和资本重复计算、内幕关联交

易增加、交叉持股和人事控制、金融风险内部传递甚至存在共同倒闭的风险。尤

其是产业实体主导的产融结合型金融控股公司，对所控股经营的金融行业既缺乏

金融专业管理经验和人才、又缺乏长远的发展规划，还容易产生挪用子公司资金

或侵占子公司利益、变相高息揽储和违规融资、账外经营和超范围经营、隐瞒披

露信息等各种不规范甚至是高风险经营行为。

二、我国金融控股公司的主要风险

理论上，金融控股公司风险涵盖了所控股、经营的各类金融业务风险。有人

从金融机构类别来概括金融控股公司的常规风险类型（如图1）。但金融控股公

司风险不等于各类机构风险的简单加总。分析金融控股公司风险，必须联系该类

机构特有的组织构架、管理和运行机制、经营目的等要素，才能从根本上把握其

风险表现及特征。据此，我国金融控股公司的主要风险包括：

图1金融控股公司的常规风险

金融控股公司风险

商业银行证券公司保险公司

信托公司

信用风险市场风险资产风险

市场风险操作风险定价风险市场风险

利率风险信用风险利率风险信用风险

流动性风险