中小盘团队策略中小市值，弹性更大.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u历史牛市行情，小盘股表现更大弹性 4

2008-2010年行情，先普涨再分化，小微市值涨幅更大持续时间更长 4

2013-2015年行情，小微市值蓄势，再普涨后分化，小微市值明显占优 5

2024年行情，估值和流动性扩大幅度尚处于较低水平 7

积极布局小市值成长股 9

风险提示 10

图表目录

图1：主要指数介绍，中证500指数成分股平均市值最小，而区间涨幅最大 4

图2：2008-2011年不同指数走势对比，中证500（代表小市值）涨幅更大，持续时间更长 4

图3：国证300和中证500估值扩张幅度较大 5

图4：成交额均显著放大2.7-4.8倍 5

图5：主要指数介绍，中证500指数成分股平均市值最小，而区间涨幅最大 5

图6：2013-2015年不同指数走势，万得小市值1000和中证500涨幅更大 6

图7：第一阶段，中证500和万得小市值1000有明显上涨 6

图8：第二阶段普涨，第三阶段万得小市值1000涨幅更大 6

图9：中证500和万得小市值1000的估值扩张幅度更大 7

图10：成交额均显著放大 7

图11：主要指数基本信息介绍 7

图12：上涨阶段，代表小微市值的指数上涨幅度更占优 8

图13：2024年调整后的指数走势 8

图14：主要指数基本信息介绍 8

图15：指数的估值扩张幅度在26-42%范围 8

图16：日均成交额已经有所放大 8

图17：A股市场结构（截止2024-09-30） 9

图18：重点关注公司 10

历史牛市行情，小盘股表现更大弹性

我们回顾了2008-2009年、2013-2015年两次大级别牛市行情，整体观点：1）代表小市值、微市值的指数有更大涨幅和更长持续时间；2）分阶段看，往往经历普涨阶段，不同指数差距不大；分化阶段，小微市值指数显著占优；3）小微市值指数的估值弹性更大，流动性显著改善。

借鉴意义：我们判断，当前是普涨阶段，不同指数表现差异不大。未来或将迎来分化阶段，小微市值股票表现或更占优势。若与2008-2010年和2013-2015年对比，此次上涨阶段，估值与成交额提升幅度尚处于较低水平。

2008-2010年行情，先普涨再分化，小微市值涨幅更大持续时间更长

以国证300、国证1000、中证500指数作为研究参考，行情起点（以2008年指数最低点在10月底或11月初）时点，国证300、国证1000、中证500成分股平均市值分别为

387亿元、127亿元、18亿元，可分别作为大市值、中市值、小市值的代表。

小市值指数涨幅明显占优。比较最高点与最低点指数涨幅，国证300、国证1000、中证500指数区间最大涨幅分别为139%、160%、275%，可见，成分股市值均值越小，指数涨幅越大。比较最高点与最低点成分股涨幅，分别为17%、161%、836%。

图1：主要指数介绍，中证500指数成分股平均市值最小，而区间涨幅最大

指数名称成分股个数区间最低点日期最低值 总市值平均市值后一个季度日均区间最高点日期最高值区间最大涨幅总市值平均市值前一个季度日均成分股均

（亿元）（亿元）成交额（亿元） （亿元）（亿元）成交额（亿元）值涨幅

国证300

300

2008/10/28

1,665

116,050

387

506

2009/8/4

3,974

139%

229,737

454

1,353

17%

国证1000

1000

2008/11/4

1,380

127,305

127

828

2010/11/11

3,581

160%

274,772

332

2,325

161%

中证500

500

2008/11/4

1,489

9,211

18

226

2010/11/11

5,581

275%

38,933

172

811

836%

资料来源：、

分阶段看，小市值指数行情持续时间更久。我们将2008-2011年行情分为两个阶段：

2008年11月至2009年8月，第1阶段，普涨，大/中/小市值代表指数走势较为一致，小市值指数（中证500）涨幅更大；

2009年8月至2011年11月，第2阶段，分化，小市值指数调整之后仍有较大幅度上涨，最高点2011-11-11日（3313点）较2008-08-05日（2478点）上涨了约34%，而中/大市值指数未超过2009年8月高点。

图2：2008-2011年不同