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拐拐点向上;聚焦船舶、飞机、低空经济、商业航天点向上;聚焦船舶、飞机、低空经济、商业航天
1、2024年三季度前瞻:随行业订单逐步恢复,部分重点公司业绩有望回暖
•随着扰动因素逐步消除、订单落地预期增强,结合三四季度往往是国防军工产品交付的集中期,我们预计2024Q3部分重点企业业绩有
望回暖,看好国防军工行业景气度逐步向上。
•细分板块:1)船舶:趋势向好,2024Q3业绩有望持续释放;2)航空装备:受益于相关型号放量、主机厂实现均衡生产目标,
2024Q3业绩有望保持较快增长;3)低空经济:政策与技术持续共振,部分核心公司2024Q3业绩有望实现快速增长;4)信息化、原
材料:看好新质新域细分方向,相关公司2024Q3业绩有望保持较快增长。
2、2024年初至今复盘:行业盈利有望筑底回升,进入新一轮上行周期95%
•板块业绩:对军工板块135只股票进行统计,剔除11只船舶类标的,其余124家公司2024年上半年实现营收1814亿元,同比减少11%,
实现归母净利润135亿元,同比减少28%。从短期看:受人事调整、订单推迟、供应链降价等影响,板块业绩承压。从长期看:板块盈
利能力已回调接近2019年上一轮周期起点,有望逐步迎来向上拐点,进入新一轮上行周期。
添加标题
•估值分位:截至2024年9月30日,国防军工PE-TTM为59.37倍,处于过去十年历史的38%分位。
•横向对比:2024年初至今申万国防军工指数上涨2.4%,跑输上证指数9.71pct,跑输创业板指12.56pct,在31个申万一级行业中排第
14名(截至2024年9月30日)。
3、投资建议:聚焦超跌反转、龙头白马、资产重组、新域新质等方向
•船舶:中国船舶、中国重工、中国动力、中船防务、中国海防、亚星锚链,关注中船科技。
•飞机:中航西飞、中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、洪都航空、航天彩虹、中无人机。建议关注中航重机、中航高科、中
航机载、西部超导、三角防务、航发科技、华秦科技、宝钛股份、钢研高纳。
•低空经济:中直股份、威海广泰、莱斯信息、四川九洲、中无人机、航天彩虹、天成自控、国睿科技。建议关注中信海直、四创电子、
纵横股份、中科星图、安达维尔。
•信息化:中航光电、振华科技、北方导航、睿创微纳、高德红外。建议关注紫光国微、航天电器、智明达、新雷能、火炬电子、鸿远
电子、晶品特装、霍莱沃。
2
4、风险提示:1)人事调整、股权激励、资产证券化节奏低于预期;2)产品研制、交付进度低于预期;3)军品订单下达进度低于预期。
国国防军工行业重点公司防军工行业重点公Q33业业绩前瞻绩前瞻
市值PB(ROE(
子行业公司归母净利润(亿元)归母净利润(YOY)PE
(亿元)MRQ)2023)
2024Q1-2024Q1-
2024Q3E2024E2024Q3E2024E20232024E2025E
Q3EQ3E
中国船舶186812.026.154.4-40%2%84%
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