互联网科技行业海外行业观点：港股市场多重利好，关注科技互联网板块.pdf

恒生科技近期走势复盘

9月中旬以来，港股开启上涨行情，恒生科技多数权重股涨幅超过20%，其中京东集团、美团、哔哩哔哩、商汤、阿里健康等涨幅超过

50%。

流动性方面，9月18日美联储降息落地，9月议息会议降息50bps，降息幅度较大，港股流动性迎来改善。

政策方面，9月24日，“一行一局一会”推出一揽子货币政策工具，9月26日，中央政治局会议提前召开，再次释放政策积极信号。

市场情绪扭转，外资交易型资金、配置型资金先后流入，港股反弹明显。

我们认为，未来三重逻辑将支撑恒生科技走势：短期看流动性，中期看预期修复，长期看AI对平台经济赋能。

恒生科技指数涨跌幅

60%

50%

40%

第二阶段：央行“新三支箭”、政治局

30%第一阶段：美联储降息预期落地，会议召开，政策转向、市场情绪点燃

降息幅度部分超预期

港股弹性更大，同时受益于外资流入

20%港股相对更受益于流动性改善

10%

0%

-10%

恒生指数恒生科技万得全A

信息来源：Wind，西南证券整理2

恒生科技权重股表现

美联储降息以来，港股流动性改善，叠加近期政策加码，恒生科技录得较高涨幅。降息以来，多数权重股涨幅超过20%，其中京东集团、

美团、哔哩哔哩、商汤、阿里健康等涨幅超过50%。

大涨后，多数恒生科技权重股PE-2025E仍处于20倍以下的较低水平，具备较高的估值性价比。

恒生科技权重股估值情况

公司代码PE-2024EPE-2025E降息至今（9.19-10.4）涨跌幅

京东集团-SW9618.HK11.711.175%

美团-W3690.HK27.119.166%

阿里巴巴-W9988.HK12.510.237%

腾讯控股0700.HK18.214.826%

小米集团-W