宏观经济研究：模型视角下的中国利率、物价与经济.pdfVIP

宏宏观经观经济济研研究究**专专题题报报告告

内容目录

一．中国实际利率仍然较高（2024年1月）7

1.实际利率仍然较高7

2.实际利率为何走高？8

3.央行调控难度增加9

二．中国自然利率和泰勒公式（2024年2月）11

1.中国自然利率估算11

2.中国泰勒规则测算14

3.总结16

三．中国未来物价走势分析（2024年5月）17

1.中国物价现状17

2.中国物价预测模型18

3.日本物价历史走势的借鉴意义22

4.M2和M1的货币流通速度比较24

金融小知识27

四．流动性陷阱（2024年8月）27

1.灵活价格下的流动性陷阱28

2.希克斯流动性陷阱28

3.去杠杆造成经济过快下降29

4.货币流通速度与边际消费倾向31

5.如何走出流动性陷阱31

五．对风险厌恶系数的探讨（2024年8月）32

1.拉姆塞模型33

2.股权溢价之谜35

3.日、美的老龄化通缩压力36

六．拉姆塞模型视角下的中国经济（2024年9月）38

1.拉姆塞模型下的经济增长38

2.两轮经济转型的影响42

3.结论46

参考文献46

风险提示47

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图表目录

图表1：两种实际利率（%）7

图表2：实际利率（%）与制造业PMI7

图表3：实际利率与CPI关系（%）8

图表4：实际利率与贷款需求8

图表5：短期利率高于10年期国债收益率（%）8

图表6：利率走廊（%）8

图表7：各货币市场利率（%）9

图表8：核心CPI和7天回购利率（%）9

图表9：30-10年国债利差（%）9

图表10：有关中国自然利率水平估计的相关研究成果11

图表11：中国自然利率测算结果（%）12

图表12：中国自然利率与潜在经济增速（%）12

图表13：美国自然利率与潜在经济增速（%）13

图表14：中国实际GDP增速与潜在增速对比%13

图表15：中国利率缺口（%）13

图表16：实际利率与贷款需求13

图表17：部分泰勒规则模型总结14

图表18：回归结果表15

图表19：产出缺口、利率缺口、通胀缺口（%）15

图表20：七天回购利率实际值与拟合值（%）15

图表21：自然利率预测（%）16

图表22：自然利率预测（%）16

图表23：中美核心CPI环比中枢（%）17

图表24：中日房价和房租的关系17

图表25：中国与日本（+31年）CPI同比关系图（%）18

图表26：中国（-28年）与日本GDP平减指数同比关系图（%）18

图表27：中国贷款利率与-(M-P-Y)：M1的关系18

图表28：中国贷款利率与-(M-P-Y):M1的线性关系18

图表29：协整检验结果19

图表30：DOLS估算结果19

图表31：VAR模型回归结果20

图表32：M1实际增速与拟合增速（%）21

图表33：GDP实际增随与拟合增速（%）21

图表34：GDP平减指数增速与拟合增速（%）22

图表35：贷款利率实际值与拟合值（%）22

图表36：日本GDP平减指数变化及各模型预测值（%）23

图表37：文献对日本货币流动速度的测算与估算（%）23

图表38：中国与日本（+30年）M1货币流动速度关系（%）23

图表39：中国M1