2024年医药生物行业投资策略分析报告：看多无忧.ppt

证券研究报告

看多无忧

2024年四季度医药生物行业投资策略

行业评级：看好

2024年10月5日

浙商证券股份有限公司

flfilZHESHANGSECURITIESCO.LTD

1、行业经营：2024年四季度医药景气有望加速恢复

•驱动因素方面包括：医疗设备招标恢复、创新药商业化品种增多、诊疗需求持续增加；制造业横向比较分析，利润总额同比方面，医药的恢复节奏呈现更稳健的趋势，虽然增速水平略低（仅好于纺服），医药行业恢复的持续性也可以由供给端资本开支持续弱化、存货降低等变量反映，我们认为这也是行业出清的一种体现，也暗含了行业处于逐步恢复A趋势中，三季度在姜羊低基数、诊疗恢复、医疗设备招标逐步恢复，尤其是创新药械处于嫉速改善的趋势中。

2、几轮牛市分析：医药不缺席，超跌到成长

•2024年9月24日以来，医药子领域表现是超跌补涨行情，其中2021年7月跌幅排名前五位的板块与本轮行情中涨幅排名前五的板块完全吻合。前机构重仓股在本轮行情中超额涨幅较少，干均涨幅与板块整体涨幅基

本一致，我们预计主要和部分重仓股前期调整幅度相对较小豆机构持仓筹码已相对集中有关。

•复盘几轮医药牛市，我们发现医药的表现均不俗，而且在牛市后半程表现甚至更持续，我们认为这和医药基本面成长的韧性有关，考虑前期板块调整幅度及基本面预期反映程度、基本面改善趋势，我们当下全面看多医药。

3、推荐建议：先选超跌，再选新业态，最终看成长

•先选超跌：核心指标是过去三年的跌幅，比如智飞生物、药明康德、泰格医药、康龙化成、凯莱英、诺唯赞等;•再选新业态：创新药械、创新商业模式，尤其是港股的创新药产业链，比如荣昌生物、方达控股、微创医疗、药明生物、科济药业等；

•最终看成长：核心指标是持续管线迭代或品牌力奠定成长持续的公司，如科伦药业、东阿阿胶、鱼跃医疗、迈瑞医疗等。

2

风险提不

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1、投融资加速恶化的风险；

2、贸易摩擦强化的风险；

3、医药控费政策持续趋严的风险。

3

目录

CONTENT0

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01

经营情况

景气变化

处绩前瞻

5

景气变化：2024Q4景气恢复有望加速

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•2023年11月-2024年8月，医药制造业处于景气缓慢恢复阶段，2024Q4该趋势有望加速;•驱动因素（供需）：医疗设备招标恢复、创新药商业化品种增多、诊疗需求持续增加。

2017-2024年8月国内医药制造业工业增加值、营收、利润总额同比增长趋势

200.0-100.0

中国:规模以上工业增加值:医药制造业:当月同比月中国:医药制造业:营业收入:累计同比月中国:利润总额:医药制造业:累计同比月

数据：wind,国家统计局，浙商证券研究所整理

相对于其他制造此：更稳健的恢复，增速略好于纺服

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•利润总额同比增速分析：医药的恢复节奏呈现更稳健的趋势，虽然增速水平略低（仅好于纺服）。

利fl总场累计冃比

202,争

2022争

2023卒

2024争

趕势分折

3-10

7-20

8

6

-10.fl-12.6-27.6-30.7

-13.0

-31.4

-13.2-13^-13.1-29.3-29.3-28.1

-13.4-32.6-29.1-27

-31.8

-16.3

-19.9-23

-10.1-8

-17.5-16

2.20

5.66

5.56

-7.2-7

1.1-0

0-11

-5.3-5

5-卟

7-A6

6-^3.3-42