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公司研究
证券研究报告线缆2024年10月14日
中天科技（600522）深度研究报告推荐（首次）
目标价：17.3元
由陆及海，乘全球海风与能源互联东风当前价：14.72元
❖聚焦通信与能源领域，海上风电有望持续引领业绩增长。历经三十余年发展，华创证券研究所
公司已形成光通信/海洋/电网/新能源四大产业板块，其中光通信及海缆领域行
业领先，2023年全球光纤光缆市占率位列第六；国内海缆市占率位列前三。证券分析师：黄麟
2021年国内海风抢装潮期间，海洋板块毛利贡献占比达46.5%。随着“十四
五”末的临近，海风项目加速推进，有望成为引领公司业绩增长的核心业务。邮箱：huanglin1@
❖国内25年装机高度景气，海外海风及海底互联共筑需求。国内市场，海风招执业编号：S0360522080001
标已连续两年维持高景气，我们预计24/25年装机分别为8/15GW，同比证券分析师：吴含
+17.1%/+87.5%。预计2025年国内海缆市场将达近五年高点，超200亿元。海
外市场，据GWEC预测，2024-2030年海外海风新增装机量将由4.9GW增长邮箱：wuhan@
至31.8GW，CAGR为36.7%；其中欧洲将由3.7GW增长至22.7GW，并有望执业编号：S0360523020002
逐步接替亚太市场成为全球海风装机增长的核心引擎。除海风外，26-30年欧联系人：杨天翼
洲年均5.4GW海底互联项目的放量有望进一步推动对海缆的需求，24-30年
海外海缆年均招标量或超100亿欧元，2030年前后海缆市场规模有望超千亿。邮箱：yangtianyi@
❖海缆龙头技术领先，出海厚积薄发。公司高压缆技术领先，已承制三峡阳江青
洲六海风项目三芯330kV交流海缆；江苏如东±400kV海上风电项目海缆。公司基本数据
±525kV直流海缆已通过型式试验和预鉴定试验。凭借突出的技术水平及丰富总股本(万股)341,294.97
的历史业绩，公司稳居国内市场第一梯队，据中国招标投标公共服务平台数据已上市流通股(万股)341,294.97
2022年至今，中天科技累计中标海缆金额达46.4亿元，占比24%。海外市场，总市值(亿元)502.39
公司已成功参与多个大型海风/电网互联项目，且2023年获得订单明显增多，流通市值(亿元)502.39
订单电压等级也有所突破，先后中标波兰Baltica2275kV及德国Gennaker资产负债率(%)38.29
220kV海缆订单。每股净资产(元)9.92
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