美国经济刺激政策下消费表现复盘.docxVIP

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消费补贴总览：三轮现金发放，消费力集中在第三轮后释放 3

纺服及个护复盘：品牌及渠道业绩集中在第三轮释放，估值高点有所前置

7

轻工制造复盘：家居品类率先受益，中游制造弹性更大 13

投资建议：建议关注相关品牌及制造龙头业绩弹性 19

风险提示 20

消费补贴总览：三轮现金发放，消费力集中在第三轮后释放

政策总览：消费刺激模式为支票发放，合计三轮8670亿美元，约为美国

GDP4%。从2020年疫情爆发开始，美国进行3月财政刺激，均包含对居

民的直接现金转移支付，总规模为8670亿美元，约为美国GDP的4%。第

一轮在2020年3-4月，符合条件家庭每成人1200美元，儿童500美元；第

二轮2020年12月增加补贴每成人儿童均600美元；第三轮2021年3月每

成人儿童均1400美元。

图1：美国三轮疫情救助合计支付现金8670亿美元

6000

579566512170

579

566

512

170

719

4000

442170

442

170

362

292

176

123

11694

174

302

411

203

607

909

867

301

405

130590

764

295

2000

1000

0

疫情救助第一轮 疫情救助第二轮 疫情救助第三轮 合计

小企业支持 居民直接支付 失业补偿 公共卫生和相关支出 税收优惠 政府直接救助 教育支持 其他

数据来源：CongressoftheUnitedStates，

表1：第一轮经济刺激中对消费的直接刺激为成人1200美元、儿童500美元的支票

主要项目

亿美元

年收入最高75000美元以下个人将收到1200美元支票，家庭最高收入150000美元以下可以收到2400美

元支票，每个儿童多500美元

2500

扩大失业保险，在未来四个月内，将每周最高的州失业救济金增加600美元

2500

小型企业支持，员工人数少于500人的公司将会有资格获得最多1000万美元的小企业贷款，以使他们能

够继续向员工付

3500

企业协助，为遭受新冠肺炎疫情爆发冲击的企业（如航空公司）提供援助

5000

公共卫生经费

1000

国家补助，为州和地方政府提供刺激资金

1500

数据来源：，

表2：第二轮经济刺激中对消费的直接刺激为成人600美元、儿童600美元的支票

主要项目

亿美元

直接支付，家庭将收到每个成年人600美元和每个受抚养人600美元，调整后总收入超过7.5万美元的

个人和超过15万美元的已婚夫妇将开始逐步取消

1660

失业援助，工人将有资格获得每周300美元的联邦失业补贴

1200

租房援助，为拖欠租金的租户提供250亿美元的援助

250

医疗保健，为保健提供者提供90亿美元，为心理健康提供45亿美元，以及为国家卫生研究所提供10多

亿美元，用于开展Covid-19研究

145

为公立和私立K-12学校以及大学提供820亿美元。其中，大部分将用于公立学校的543亿美元基金，

而227亿美元将用于公立和私立高等教育

820

测试和追踪。各州将获得220亿美元用于测试、追踪和Covid-19缓解计划。其中，25亿美元将作为针对

农村地区和有色人种社区的补助金发放

220

数据来源：CongressoftheUnitedStates，

表3：第三轮经济刺激中对消费的直接刺激为成人1400美元、儿童1400美元的支票

主要项目

亿美元

每人一次性现金补助1400美元

4000

失业救济金每周额外补助300美元，9月6日截止

2100

儿童税收抵免，6-17岁3000美元，6岁以下3600美元

1430

州和地方政府援助

3600

学校援助

1700

疫情防控

750

小企业援助

500

交通部门援助

900

数据来源：CongressoftheUnitedStates，

消费信心：现金补贴对消费信心有直接刺激，但绝对值未回归疫情前水平。整体看2020-2021年三轮现金补贴对消费信心有拉动，且消费信心往往在现

金支付的1-2个月内体现，但是三轮现金刺激后消费者信心仍未回到2019

年疫情前水平，且后续随通胀压制而进一步回落。

图2：消费信心随现金补贴而改善

数据来源：，

消费支出：耐用品非耐用品服务，增长高峰出现在第三轮现金补贴。2020年3月-4日虽然第一轮现金补贴已发放，但受制于消费场景及未来预期，个人消费支反而有一定下滑。随第二轮及第三轮现金补贴发放及防疫路径明