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经营管理

研发投入及ESG信息披露质量对企业价值的影响研究

■李晗筱西安财经大学商学院

基金项目：陕西会计学会2023—2024科研课题（skx202343）；2023年全国经济管理院校工业技术学研究会项目（23GYJS024）

摘要：

本文基于2013—2022年中国A股上市公司的面板数据，实证研究了企业研发投入、ESG信息披露质量与企

业价值之间的关系机理。研究发现，企业研发费用与企业价值之间存在正相关关系，而ESG信息披露质量在企业研发投

入对其市场价值的影响中发挥部分中介作用。因此，企业应重视加大研发投入和ESG信息披露从而提升企业价值。

关键词：

研发投入；ESG；企业价值；高新技术企业

自“十三五”以来我国研发经费已连续7年保持增斌发现研发资金投入和企业盈利能力之间存在着正相关

长，并且2021年作为“十四五”开局之年，我国政府发布的关系；成长性体现了企业发展的速度，研究基本表明研

了《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规发投入对其呈正相关性。总而言之，企业的研发投入增

划和2035年远景目标纲要》。目前市场更加关注可持续发加会提升企业的业绩表现，从而提升企业价值。因此本

展和ESG投资，研究表明ESG表现良好的企业可以有效文提出以下假设：

降低资金成本并提升市场估值，但ESG表现在提升企业H1：研发投入与企业价值呈正相关性。

价值方面的条件和机制需要进一步分析和探究。（2）企业研发投入和ESG信息披露对企业价值的影响

一、文献综述与假设提出企业研发投入并不是简单地作用于企业价值，企业履

1.文献综述行社会责任会引发公众对企业的关注从而对企业价值造成

研发投入向来是企业持续获取竞争优势的关键，我影响。一方面，企业良好的ESG表现可以获取更多投资者

国各企业都十分重视对研发过程的投入。何宜庆以价值和机构的信任，进而提高企业价值；另一方面，企业良好

创造为导向，通过面板数据回归分析得出，研发投入与企的ESG表现可以向公众树立一个承担社会责任的形象，从

业价值显著正向相关。苏畅、陈承认为中国情境下ESG而为自己的产品带来竞争优势。因此本文提出以下假设：

的内涵可以被界定为：企业在创新、协调、绿色、开放、H2：企业ESG信息披露质量在研发投入与企业价值

共享新发展理念的指引下，在环境、社会、治理等方面最之间起到部分中介作用。

大限度地创造价值以增进社会福利的意愿、行为和绩效。二、数据来源与研究设计

实际研究中企业价值并非单纯将各类资本简单加总，而1.样本选择与数据来源

是将其看作一个整体，从实质上讲，企业的价值就是对本文选取中国2013—2022年的A股市场作为样本，

资源进行的合理分配，而投资者可以根据企业的价值来对所有的连续变量在1%水平上、下做了缩尾处理，剔除

判断企业的发展前景以及企业的投资价值。异常样本的影响，最终得到8620个有效数据样本。

但目前有关企业研发投入、市场价值和ESG表现之2.变量设计

间关系的研究尚有不足：首先现有研究主要关注企业的财（1）被解释变量

务业绩或创新能力，对社会责任等因素的研究很少；其次MVA

企业价值（）：本文采用企业市值来衡量市场价

关于ESG在研发