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特殊再融资债集中发行，资金面收紧

证券研究报告

分析师房铎核心观点

SAC证书编号：S0160522120002

fangduo@❖特殊再融资债券集中发行。10月16日，广东省和新疆维吾尔自治区同日披露

了特殊再融资债券的发行计划，规模分别为169.25亿元和90亿元，且募集资

金均用于偿还存量债务。此后，江苏、福建、深圳、上海等经济实力较强地区

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均发行或计划发行特殊再融资债券。与以往重点省份主导的发行模式不同，

1.《信用债修复行情延续，品种走势分

2024年10月以后，特殊再融资债券的发行地区显著扩大，非重点省份也开始

化》2024-10-21

加入到发行行列中，债务化解工作正在向更广泛的地区延伸。截至10月26

2.《地产利好释放待观察，利率债抛压

改善》2024-10-20日，广东、新疆、江苏、海南四地已发行特殊再融资债券合计907.25亿元，

3.《信用债逐步企稳，把握布局机会》福建、安徽、陕西、黑龙江、河北、湖南、甘肃、江西、青岛、厦门、四川、

2024-10-14深圳、上海等13地计划发行特殊再融资债券合计1320.75亿元。

❖资金面收紧，资金利率全线上行。周五R001录得1.63%（本交易周均值较上

周上行7.10bp），R007录得1.95%（本交易周均值较上周上行3.27bp），周五

DR001录得1.51%（本周均值较上周上行8.00bp），DR007录得1.74%（本周

均值较上周上行4.73bp）。受税期走款及政府债缴款多增影响，本周资金利率

全线上行，周四大额流动性投放、周五MLF小幅缩量投放均呵护流动性，隔

夜与七天品种利差分层较明显，银行与非银流动性分层现象小幅缓解。下周

处于跨月阶段，需关注流动性投放情况。银行间杠杆率下行，质押式回购成交

量小幅下行。本周质押式回购成交量小幅下行，周均值上行至7.67万亿元（上

周均值7.93万亿元）。本周银行间杠杆率下行，杠杆率由周一的108.46%下行

至周五的108.23%。

❖风险提示：政策不确定性，流动性超预期变化，海外区域事件扰动

请阅读最后一页的重要声明！

固收定期报告/证券研究报告

内容目录

1特殊再融资债集中发行3

2流动性跟踪：资金利率上行，SFISF首次操作5

图表目录

图1.2024年10月16以来特殊再融资发行情况（含计划发行）3

图2.经济实力较强地区重启特殊再融资或为消化拖欠企业账款4

图3.2024年10月16日以来各地发行特殊再融资债券额度（含计划