保险行业研究24Q3季报综述：投资好转驱动利润大幅高增.docxVIP

内容目录

业绩概述：投资好转驱动利润大幅高增 4

寿险：预定利率切换+低基数下，新单保费与Margin双升驱动NBV高增 6

财险：保费增速环比回暖，COR表现分化维持较好盈利 8

投资建议 10

风险提示 10

图表目录

图表1：2024上市险企归母净利润表现 4

图表2：上市险企投资收益率情况 4

图表3：上市险企2024年总投资收益同比增量对比 4

图表4：中国平安营运利润 5

图表5：2024Q1-3上市险企ROE对比 5

图表6：2024Q3单季上市险企ROE对比 5

图表7：上市险企归母净资产情况 6

图表8：上市险企寿险NBV对比 6

图表9：上市险企寿险新单保费对比 6

图表10：上市险企NBVMargin对比 6

图表11：上市险企2024Q1-3个险新单保费及同比增速（亿元） 7

图表12：上市险企Q3单季个险新单保费及同比增速（亿元） 7

图表13：国寿、平安代理人企稳回升（万人） 7

图表14：国寿、平安代理人降幅环比抬升 7

图表15：上市险企2024Q1-3银保新单保费及同比增速（亿元） 8

图表16：上市险企Q3银保新单保费及同比增速（亿元） 8

图表17：财险Q1-3累计保费收入对比 8

图表18：财险Q3单季度保费收入对比 8

图表19：中国财险分险种保费收入 8

图表20：上市险企Q1-3市占率对比 9

图表21：上市险企Q3单季市占率对比 9

图表22：上市险企COR对比 9

图表23：人保财险Q3单季综合成本率对比 9

图表24：人保财险分险种COR对比 9

图表25：保险公司PEV估值（静态，截至11.01） 10

图表26：保险公司PB（MRQ，截至11.01） 10

业绩概述：投资好转驱动利润大幅高增

投资端大幅改善，2024Q3单季五家上市险企合计实现归母净利润1472亿元，同比+565。新会计准则可比口径下，2024年前3季度，五家上市险企合计实现归母净利润3190亿，同比+81?，各险企利润及增速按增速排序分别为：国寿（1045亿，+194?）新华（207亿，

+117?）人保（363亿，+77?）太保（383亿，+65?）平安（1192亿，+36?）,单季度看，平安、国寿、太保、新华、人保利润表现分别为：+151?、同比多增669亿、+174?、同比

多增100亿、+2094?，利润高增主要受益于权益市场好转。中国企业会计准则下，中国财险Q1-3净利润同比+38?，其中Q3单季同比+5966?。

亿元 2023Q32024Q3 同比 2023Q1-32024Q1-3同比2023Q12024Q1同比2023Q22024Q2同比图表1：2024上市险企归母净利润表现

亿元 2023Q32024Q3 同比 2023Q1-32024Q1-3同比2023Q12024Q1同比2023Q22024Q2同比

中国平安

177

446

151?

876

1192

36?

384

367

-4?

315

379

20?

中国平安（营运利润）

289

353

22?

1079

1138

6?

399

387

-3?

390

398

2?

中国人寿（可比口径）

-6

662

多增669亿

355

1045

194?

273

206

-25?

88

176

100?

中国人寿（披露口径）

35

662

1767?

382

1045

174?

228

206

-9?

118

176

49?

中国太保

48

132

174?

231

383

65?

116

118

1?

67

134

99?

新华保险

-4

96

多增100亿

95

207

117?

69

49

-29?

31

61

101?

中国人保

6

136

2094?

205

363

77?

117

90

-24?

82

137

68?

中国财险

2

93

5966?

194

268

38?

95

59

-38?

97

116

19?

来源：公司公告，注：国寿披露口径基数为I39和I17口径下数据，国寿可比口径基数为I9和I17口径下数据；中国财险为净利润口径

利率下行，资产再配置收益降低，净投资收益率同比有所下滑，资产端大幅改善，总/综合投资收益率同比抬升。2024Q1-3平安、国寿、太保年化净投资收益率分别为3.8?、3.3?、

3.9，分别同比-0.2pct、-0.6pct、-0.1pct。权益市场