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一、“两重”“两新”政策有望再加码2

二、“两重”“两新”政策成效跟踪4

风险分析1

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一、“两重”“两新”政策有望再加码

当前宏观及国际形势背景下，扩内需政策加码既是主观意愿，亦是客观必然。一方面，9月以来国内稳经

济导向明确，政策层多次表态财政/货币均有加码发力空间，11月8日蓝佛安部长在人大常委会新闻发布会上表

示，除一揽子化债安排外，结合25年经济社会发展目标，将实施更加给力的财政政策，包括继续发行超长期特

别国债支持国家重大战略和重点领域安全能力建设、加大力度支持大规模设备更新以及扩大消费品以旧换新的

品种和规模等；另一方面，随特朗普当选新一任美国总统，全球贸易环境趋于严苛，外需线索存隐忧，内需政

策对冲发力的必要性进一步提升。

图1:外需冲击有望拉动财政加码（红色阴影为财政加码区间，纵轴单位均为%）

出口金额累计同比

70

602008年末：2015年：2020年：2023年：

1998年：PSL具备准财政+抗疫特别特别国债、年

50年中赤字调整，“四万亿”宽货币双重属性国债中赤字调整

40特别国债

30

20

10

0

-10

-20

-30

广义财政收入累计同比广义财政支出累计同比

50

40

30

20

10

0

-10

-20

173173173173173173173173173173173173173173

100100100100100100100100100100100100100100

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