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行业深度研究/有色金属
目录
1商业模式的开拓者，成就为优秀矿业的投资人3
1.1商业模式与众不同，全球化布局3
1.2经营整体稳健，销量下滑影响业绩6
2参股多座世界级金矿，主要矿山成本有所上行8
2.1聚焦金矿，资产全球化分布8
2.2金矿权益销量稳步提升，近年主要矿山产量有所下滑12
2.3主要矿山金银成本持续上行13
2.4分矿山来看，公司旗下拥有大量优质资产14
3远期增量：全球化布局，资源优势潜力大19
3.1金板块：资源优质,增长潜力大19
3.2铜板块：多国布局，未来可期21
4风险提示25
插图目录26
表格目录26
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行业深度研究/有色金属
1商业模式的开拓者，成就为优秀矿业的投资人
1.1商业模式与众不同，全球化布局
风雨兼程十四载，持续寻找全球优质矿山，金矿行业优秀的矿业投资者。沙
尘暴黄金2007年成立，逐步成长为优秀的矿业投资者，资产主要聚焦于金矿，模
式上不同于一般矿山企业，公司基本不参与矿山具体运营，主要通过为矿山开发提
供早期资金方式进行投资合作，待矿山投产后低价获取矿山部分产量或矿权来获
取收益。
2007年，公司成立，最初名为SandstormResources，总部位于加拿大温
哥华，通过提供融资给处于早期阶段的矿业公司，来换取未来矿山投产后的收益。
2009年，公司与LunaGold公司签订协议，预定以低于400美元/盎司的
价格购买巴西Aurizona金矿全生命周期17%的产量，标志着其贵金属投资业务
的启动。
2011年，公司更名为沙尘暴黄金有限公司（SandstormGoldLtd.），并且
继续增加对金矿的投资，以提升公司未来的黄金产量。
2012年，公司在纽约证券交易所正式上市，股票代码为SAND。同年，在
多伦多证券交易所上市，进一步扩大其在国际投资者中的影响力。
2013年，公司收购PremierRoyaltyInc.，大幅拓展公司在加拿大和全球
范围内的黄金资产。同年，公司与EntreeGold签订蒙古OyuTolgoi铜金矿的投
资协议。
2015年，公司与YamahaGold签订阿根廷CerroMoro矿、Chapada铜
矿投资协议。
2016年，公司签订与土耳其HodMaden矿的合作协议。
2017年，公司以现金加增发方式收购MarianaResources，而间接拥有其
持有的土耳其HodMaden项目的股权。
2018年，CerroMoro矿开始商业生产。
2021年，公司投资Vale公司，该公司拥有Sossego铜金矿和其他矿区生
产的铜金与部分铁矿。
2022年，公司以5.9亿美元收购NomadRoyaltyCompany，同年，公司
继续投资秘鲁Antamina矿山、南非Blyvoor矿山和Greenstone矿山。
2023年，公司增加对HodMaden项目的投资，进一步提高公司金矿资产。
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