A股投资策略周度专题：四季度反弹仍有望延续，如何基于“回购”因子获取超额？.docx

内容目录

1、前期报告提要与市场聚焦 4

2、策略观点及投资建议 4

2024Q4国内基本面改善，叠加财政支出增速回升，将支撑市场反弹 4

如何构建回购组合获取超额收益？ 6

风格及行业配置：重视科技主线 12

3、市场表现回顾 12

市场回顾：宽基指数全面走强，一级行业全面上涨 12

市场估值：宽基指数、风格指数估值全面上涨，海外估值涨多跌少 14

市场性价比：主要指数配置性价比相对较高 15

盈利预期：盈利预期下调较多 18

4、下周经济数据及重要事件展望 20

5、风险提示 21

图表目录

图表1：新增6万亿地方政府债务限额置换存量隐性债务 5

图表2：下一轮化债额度将达到10万亿 5

图表3：10月中国制造业PMI显著改善 6

图表4：PMI出厂价格表明10月PPI环比将显著改善 6

图表5：10月TOP100房企销售额转正 6

图表6：出口增速仍保持韧性 6

图表7：回购在标普500的资本回报中占比较高 7

图表8：回购在沪深300的资本回报中占比有待提升 7

图表9：近年来政策对回购的支持力度持续上升 7

图表10：近年来进行回购的公司数量上升明显 8

图表11：近年来回购金额上升明显 8

图表12：有回购公司的资产负债率相对较低 8

图表13：有回购公司的有息负债率相对较低 8

图表14：有回购公司的类现金资产占总资产比重相对较高 9

图表15：有回购公司的自由现金流占营收比重相对较高 9

图表16：有回购公司的营收增速相对较高 9

图表17：有回购公司的归母净利润增速相对较高 9

图表18：有回购公司的ROE相对较高 9

图表19：有回购公司的股息支付率相对较高 9

图表20：回购组合的核心筛选步骤和标准 10

图表21：回购组合的股池数量变化 10

图表22：回购组合股池行业分布概况 10

图表23：不同回购组合的绝对收益曲线走势 11

图表24：不同回购组合的相对收益曲线走势 11

图表25：回购20和回购10的日度累计涨跌走势 11

图表26：回购20和回购10的日度回撤走势 11

图表27：最新的回购20成分股 11

图表28：本周（11.4-11.8）国内宽基指数全面走强，海外指数表现略微走强 13

图表29：本周（11.4-11.8）一级行业全面上涨，计算机，国防军工，非银金融等行业顺势走强 14

图表30：本周（11.4-11.8）A股主要指数估值全面上涨，海外主要指数估值涨多跌少 15

图表31：本周（11.4-11.8）各行业估值全面上涨 15

图表32：万得全AERP高于“滚动均值” 16

图表33：上证指数ERP低于“滚动均值” 16

图表34：沪深300ERP高于“滚动均值” 16

图表35：创业板指ERP高于“滚动均值” 16

图表36：万得全A股债收益差低于“1倍标准差下限” 16

图表37：上证指数股债收益差低于“1倍标准差下限” 16

图表38：沪深300股债收益差低于“1倍标准差下限” 17

图表39：创业板指股债收益差低于“2倍标准差下限” 17

图表40：金融的ERP低于“滚动均值” 17

图表41：周期的ERP高于“滚动均值” 17

图表42：消费的ERP高于“1倍标准差上限” 17

图表43：成长的ERP高于“滚动均值” 17

图表44：金融股债收益差低于“滚动均值” 18

图表45：周期股债收益差低于“1倍标准差下限” 18

图表46：消费股债收益差低于“2倍标准差下限” 18

图表47：成长股债收益差低于“1倍标准差下限” 18

图表48：本周（11.4-11.8）主要指数盈利预期多数下调 19

图表49：本周（11.4-11.8）多行业盈利预期跌多涨少，房地产盈利预期大幅下降 19

图表50：下周全球主要国家核心经济数据一览 20

图表51：下周全球主要国家经济事件一览 21

1、前期报告提要与市场聚焦

前期观点回顾：信心回升，资金偏好“进攻”——公募基金三季度持仓分析。主动偏股型基金本季“偏好”金融、成长和可选消费等进攻品种，“低配”周期、必选消费等防御品种。我们认为：①短期而言（四季度），预计在追逐“回报率”目标影响下，高位调整下来，仍具备“再上车”机会；②中长期而言，部分资金高位“获利了结”亦反应了机构投资者对市场急涨之后连续性的担忧。在各类政策和财政补贴的助力下，可选消费（家电、汽车