建邦科技-市场前景及投资研究报告-汽车后市场，高成长轻资产优势，破发.pdf

证券研究报告

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2024年11月22日建邦科技(837242.BJ)

投资评级：增持（首次）——汽车后市场的变革先例，高成长验证轻资产优势

投资要点：

深耕车后市场非易损件，汽车电子开启第二曲线。建邦科技是汽车后市场非易损零

部件供应商，采取轻资产策略，坚持“线上、线下、境内、境外”四位一体的产品

开发和营销布局，业务主要面向美国汽车后市场，和国外知名客户Cardone、

Dorman、国内汽配服务商三头六臂、康众、途虎养车等合作。2014-2023年营收

CAGR为16%、归母净利润CAGR为56%。

聚焦一：海外出口如何？跨境电商红利期多久？我国汽车零部件出口稳增长，2023

年我国出口额877亿美元（同比+9%）。随着互联网发展，欧美等成熟市场为中国

跨境卖家主要目标。欧美线上零售汽配销售占比有望从2017年6%升至2030年

20%。北美、欧洲、日本等发达国家汽车保有量庞大，带动消费者对汽车配件高需

市场表现：

求。2023年北美汽配市场规模达3197亿美元，线下增速仅为3.8%，而线上增速高

达12%。2024年10月公司与福州扬腾网络科技有限公司签订了产品采购框架合同，

2023年公司前五大客户中有3家跨境电商客户，佐证汽配跨境电商处于蓝海市场。

聚焦二：产品迭代后续看点在哪？2023年已覆盖近3万SKU。1）横向迭代：传动、

刹车、转向等主要传统品类均有细分增量带动。2）纵向扩张：围绕汽车电子等品类

持续开发推出新品，向上发展再制造业务和自建产能，2023年诸多产品面市致使汽

车电子业务创收增长227.9%。

聚焦三：自建厂房与募投项目后续怎么看？建邦科技采用柔性化市场需求导向型模

式，把控关键技术，并对产品进行质量管理，与美国Dorman相似。公司募投项目

基本数据2024年11月21日

不涉及产能且已基本投资完成。积极推动汽车电子类产品由代工生产转为自主生产，

收盘价（元）34.83

一年内最高/最低子公司拓曼电子已经具备汽车电子类产品规模化生产能力。此外，公司开拓泰国等

39.89/11.15

（元）

海外产能，利用当地低用工成本、汽车行业配套环境等优势发展传统底盘件等业务。

总市值（百万元）2,246.03

流通市值（百万元）1,231.99

总股本（百万股）64.49盈利预测与评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.98、1.17和1.39亿

资产负债率（%）28.05元，对应PE为22.9、19.2、16.1倍。同行业可比公司包含冠盛股份、均胜电子、

每股净资产（元/股）8.65

资料：聚源数据斯菱股份等，可比公司2024PE均值为23.5X。公司汽车电子SKU研发与传统产品

系列化在2024年前三季度得到较佳反馈，汽车电子自建产线和泰国工厂所形成的新