项目投资决策分析方法.pptVIP

第六章;含义：;;非贴现法又称静态分析方法，是不考虑时间价值因素的方法，主要有：静态回收期法、平均会计收益率法和平均报酬率法。

贴现法又称动态分析方法，是考虑时间价值的方法，主要有：净现值法、现值指数法、内含报酬率法、折现回收期法、年等值法等。;;1.定义;2.标准;3.计算工程的回收期可分为两种情况：;〔2〕工程经营期每年净现金流量不相等;例6-1：;优点;缺点;2.平均会计收益率;决策的标准：;3.计算;例题6-1：;优缺点;平均报酬率法;决策的标准：;3.计算;例题6-1：;优缺点;;决策标准;公式：;例题6-6：〔折现率为10%〕;折现率确实定——要求的最低报酬率;净现值的经济本质：实例分析;;净现值本质的实例分析;接受净现值为正的工程符合股东利益;评价;缺点也是明显的：;怎样创造“正NPV〞;6.2.2.1净现值率法;决策标准：;例6-7：;净现值率法的优点;6.2.2.2现值指数法;决策标准是：;评价：;例6-8：;4.内含报酬率法;决策标准：;例6-9：;工程A;逐步测试法：;NPV＝36000×〔P/A，IRR，5〕－120000=0

〔P/A，IRR，5〕=120000/36000=3.3333

查年金现值系数表，可以找到：

r1＝15%时，(P/A，15%，5)=3.35223.3333

r2＝16%时，(P/A，16%，5)=3.27433.3333

那么15%IRR16%

IRR=15%+=15.24%

;评价：;动态回收期法;标准：;计算;查年金现值系数表，可以找到：

n1＝4年时，〔P/A，10%，4〕=3.16993.3333

n2＝5年时，〔P/A，10%，5〕=3.79083.3333

那么4年PP5年

PP〔B〕=4+=4.26年;【6-10】工程A的净现金流量分别为：NCF0＝-20万元，NCF1＝7万元，NCF2＝7万元，NCF3＝6.5万元，NCF4＝5.5万元，NCF5＝6万元，假定折现率为10%。采用逐步测试法计算PP(A)。

NPV==0

〔NCF依次为-20万，7万，7万，6.5万，5.5万，6万〕

自行设定期间并计算相应的净现值，据此判断调整期间，得到以下数据〔计算过程略〕：;测试次数设定期间〔年〕净现值NCFj

12年-78550元

25年45090元

33年-29735元

44年783元

从上述计算可以看出，最接近于零的两个净现值分别为：

n1＝3年时，NPV1=-29735元0，

n2＝4年时，NPV2=783元0，

那么3年PP4年

PP〔A〕=3.97年

;;贴现法之间的比较;时期

现金流量

;;

NPV

0.20.4折现率r

-0.08

由图可知，只有当折现率0.2r0.4时，工程C才会有正的净现值，其他情况下其净现值均为负值。;时期

项目D

项目E

;时期

项目G

项目H

;如果两个工程是互斥性工程，只能选择一个，根据内部收益率指标，那么应选取工程G，而根据净现值指标，应选取工程H，那么二者是相互矛盾的。

造成这一差异的原因是：工程G的现金流量集中在近期发生，当折现率较高时，近期的现金流量对现值的奉献起主要作用，这时工程G将会表现出一定的优势；当折现率较低时，远期现金流量对净现值的影响相应增加，工程H的优势将逐渐表现出来。图6-3清楚地表现了这一点。当折现率大于13.5%〔