数据资产信息披露与债券融资成本.pdf

广东财经大学学报２０２４年第５期（总第１９６期）数字经济理论与运用

数据资产信息披露与债券融资成本

１１２１

牛彪，杜雨晴，于翔，赵纳晖

（１．中国财政科学研究院，北京１００１４２；２．南开大学商学院，天津３０００７１）

摘要：数据资产已成为企业在不确定环境中实现创新发展的重要驱动力。基于债券融资成本视角

分析数据资产的融资功能及作用机制，发现数据资产信息披露能够显著降低债券融资成本，且主要通过信

息增量效应、声誉效应和资源依赖效应发挥作用。异质性分析表明，对融资约束程度低和公司治理水平高，

以及经济政策不确定性程度低、行业竞争程度低和数字基础设施环境好的企业而言，数据资产信息披露对

债券融资成本的降低作用更加明显。本文从数据资产角度丰富了企业管理层决策的信息集，为管理层评价

企业内外部环境风险，制定科学合理的融资策略提供了思路。

关键词：数据资产；信息披露；债券融资成本；融资功能；信息不对称

中图分类号：Ｆ２３９．４３；Ｆ２７５文献标志码：Ａ文章编号：１００８-２５０６（２０２４）０５-００８８-１４

一、引言

数据资产已成为企业重要的战略资源，如何充分释放数据资产价值已上升到国家战略高度（罗玫

［１］

等，２０２３）。２０２０年４月，《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》中把数据要素与

土地、劳动力、资本、技术并列为五大生产要素；２０２２年１２月，《关于构建数据基础制度更好发挥数据

要素作用的意见》（简称“数据二十条”）为数据资产的规范管理提供了顶层设计、基本遵循和政策依

据。然而，与国家战略高度重视形成鲜明对比的，是企业财务报告忽视数据资产的日常管理和信息披

露，从而增加了信息不对称程度，降低了会计信息的价值相关性，进而影响到资本市场配置效率（苑泽

［２－４］

明等，２０２２；张俊瑞等，２０２３；牛彪等，２０２４）。对此，财政部于２０２３年８月出台《企业数据资源相

关会计处理暂行规定》，明确了数据资产的会计处理思路，标志着数据资产化正式提上日程。

数据资产的本质是具有商业价值和金融属性的数据资本，在企业价值创造过程中发挥着日益重

要的作用。从商业价值来看，数据资产与技术、资本、劳动力、土地等传统要素相结合，嵌入到企业主

体的生产经营过程中，发挥着经济外部性、公益性和增值性的特性，赋能实体企业高质量发展（Ｍｅｒｋｌｅｙ

［５－７］

等，２０１４；Ｈｕ等，２０２２；路征等，２０２３）。从金融属性来看，数据资产作为新的资产形态，通过参与

■收稿日期：２０２４-０３-２９

■作者简介：牛彪（１９９０-），男，山东泰安人，中国财政科学研究院博士研究生；杜雨晴（１９９５-），女，山东枣庄人，中国财政科学研究院博士研究生；于翔

（通讯作者）（１９９８-），女，山东烟台人，南开大学商学院博士研究生；赵纳晖（１９７０-），女，宁夏吴忠人，中国财政科学研究院副研究员，博士生

导师。

８８

牛彪，杜雨晴，于翔，等数据资产信息披露与债券融资成本

金融资源配置，推动数据资产的信用化进程，激发数据要素流通，有助于实现数据要素价值最大化（金

［８－９］

骋路和陈荣达，２０２２；牛彪和于翔，２０２４）。由此可知，企业应当重视数据资产的金融属性，通过主

动披露数据资产的数据来源、应用场景和会计处理等信息，充分发挥数据资产在融资活动中的作用。

当前，对于数据资产的研究，主要集中于数据资产的概念与理论基础（汪文张和李筱涵，２０２２；程

［１０－１１］［１２－１３］

小可，２０２３）、制度建设（曾铮和王磊，２０２１；赵正等，２０２２）、会计处理（张俊瑞等，２０２０；刘峰