有色金属行业脉动跟踪：废钨产业效益显著，再生业务薄利待解.docx

内容目录

TOC\o1-3\h\z\u第一部分专题探讨：废钨产业效益显著，再生业务薄利待解 5

1、再生钨是钨原料供应的重要补充 5

2、废钨的价值基本取决于含钨量 6

3、钨回收率受产品本身和消费结构影响 6

4、钨回收率受经济效益影响而处于动态变化中 7

5、再生钨的产业效益与企业经济效益不匹配 9

6、技术与渠道改进有望破解再生业务薄利化 11

第二部分观点更新（2024年11月03日-11月08日） 13

1、贵金属：美国大选落地，周内金价承压 13

2、工业金属 14

铜：化债政策落地，铜价高位震荡 14

铝：高盈利有望持续，绿电铝可能分化 14

铅锌：关注冶炼减产进展，铅锌价格震荡 14

锡：宏观不确定性消退，锡价保持震荡 14

镍：高位继续回落，价格再近成本支撑 15

3、战略小金属 15

钨：钨市场价格小幅上行，持货商让利意愿弱 15

锑：外强内弱持续，关注锑品出口进展 15

钼：价格横盘震荡，10月钢招量再超万吨 15

稀土：四重因素看好稀土产业链价值回归 16

钛：钛材市场需求稳定，海绵钛价格微跌 16

第三部分宏观趋势及行业动态（2024年11月03日-11月08日） 16

1、宏观趋势 16

2、行业动态 18

第四部分金属价格及板块行情（2024年11月03日-11月08日） 19

1、贵金属 19

2、工业金属 20

3、稀有小金属 21

第五部分风险提示 23

图表目录

图表1：全球钨资源循环流：回收投入率35%，报废回收率30% 5

图表2：各类钨产品的含钨量（%） 6

图表3：废钨的含钨量决定相对价格区间，与钨精矿价格联动 6

图表4：2021年全球钨产品回收占比以硬质合金产品为主（79%） 6

图表5：2021年全球再生钨的产品回收率以切削工具最高（69%） 6

图表6：各国废钨消费结构及回收投入率对比 7

图表7：废钨回收的经济效益主要决定于产品含钨量 8

图表8：废钨回收的经济效益随价格上升 8

图表9：2023年中国废钨产量1.1万吨，钨产品报废回收率为21% 8

图表10：再生钨的产业效益体现在制造成本、制造周期与节能减排 9

图表11：废钨磨削料与APT价差约4万元/吨，价差占比约20% 9

图表12：废钨刀片与碳化钨粉市场价差约1.8万元/吨，价差占比约10% 9

图表13：2021-2023年格林美钨资源回收利用业务毛利率持续下降 10

图表14：2022年中国主要再生钨企业营收和利润率 10

图表15：中国废钨回收占比50%以上为化学法回收钨磨削料 10

图表16：中国废旧硬质合金回收的技术以锌熔法为主（49.8%） 10

图表17：可利用钨废料及回收工艺 10

图表18：中国主要地区钨再生资源回收能力 12

图表19：再生钨回收体系图示 13

图表20：全球PMI走低 17

图表21：美国GDP仍然相对强势 17

图表22：通胀水平回归合理区间 17

图表23：美国流动性有所回升 17

图表24：中国PMI重回荣枯线以上 17

图表25：中国固定资产投资低位震荡 17

图表26：地产依然疲软 18

图表27：汽车、家电出现修复 18

图表28：贵金属价格及涨跌幅 19

图表29：黄金价格 19

图表30：白银价格 19

图表31：钯价格 19

图表32：铂价格 19

图表33：工业金属价格及涨跌幅 20

图表34：铜价及库存 20

图表35：铝价及库存 20

图表36：铅价格及库存 20

图表37：锌价格及库存 20

图表38：锡价格及库存 21

图表39：镍价格及库存 21

图表40：稀有小金属价格及涨跌幅 21

图表41：稀土价格及涨跌幅 21

图表42：指数变化 22

图表43：估值变化 22

图表44：有色金属板块涨跌幅 22

图表45：有色金属板块上市公司股价涨幅前十 23

第一部分专题探讨：废钨产业效益显著，再生业务薄利待解

1、再生钨是钨原料供应的重要补充

根据厦门钨业编制的行业标准《再生钨原料》（送审稿），再生钨原料是钨产品制造企业的工序废料或失去原有功能的钨产品及残损品。根据原料形态，再生钨原料可分为粉状及块状两类：

粉状再生钨原料来源于碳化钨粉、钨粉、钨酸钾、仲钨酸铵、氧化钨等；

块状再生钨原料则是来源于棒材、板材、管材、丝材、带材、微钻等型材，或钨基高比重合金及其压块，以及硬质合金刀具、模具、钉