银行业10月社融货币前瞻：预计社融增速回落，货币增速回升.docx

正文目录

一、10月预期：社融增速回落，货币增速回升 4

二、信贷预期 5

三、债券预期 9

四、信贷+委托+外币贷款预期 11

五、表外票据预期 13

六、货币增速预期 14

七、后续展望与投资建议 18

八、风险提示 19

图表目录

图1：社会融资规模:当月值:亿元 4

图2：票据转贴现利率（%） 5

图3：票据转贴现利率（1M，%） 5

图4：票据转贴现利率（3M，%） 6

图5：票据转贴现利率（6M，%） 6

图6：全口径人民币贷款季节性情况（亿元） 7

图7：非银+境外贷款季节性情况（亿元） 7

图8：社融口径人民币贷款季节性情况（亿元） 8

图9：非一般实体贷款季节性情况（亿元） 8

图10：最新日度政府债净融资情况（亿元） 9

图11：最新日度地方专项债净融资情况（亿元） 9

图12：政府债净融资情况（亿元） 10

图13：企业债券净融资情况（亿元） 10

图14：企业债券日度净融资情况（亿元） 11

图15：委托贷款净融资情况（亿元） 11

图16：信托贷款净融资情况（亿元） 12

图17：外币贷款净融资情况（亿元） 12

图18：未贴现银行承兑汇票增量季节性（亿元） 13

图19：票据融资增量季节性（亿元） 13

图20：M2月度增量季节性（亿元） 14

图21：M1月度增量季节性（亿元） 14

图22：M0月度增量季节性（亿元） 15

图23：货币当局政府存款月度增量季节性（亿元） 15

图24：单位活期月度增量季节性（亿元） 16

图25：非银存款月度增量季节性（亿元） 16

图26：社融、M2、M1增速（%） 17

表1：10月信贷社融分项预期一览 4

表2：社融、存贷款、货币同比增速 17

一、10月预期：社融增速回落，货币增速回升

2024年10月，我们预期当月信贷增量0.4万亿（同比少增0.34万亿），其中社

融口径信贷增量0.3万亿（同比少增0.18万亿）。我们预期当月社融增量1.49万亿，社融余额403.5万亿，余额同比增速7.84%（环比回落0.13pct）；预期扣除政府债后社融余额325.5万亿，月末余额增速6.23%（环比回落0.07pct）。

预计10月信贷政府债同比少增对M2增速形成拖累，资本市场活跃形成理财和固收类基金回流存款，对M2增速形成正贡献。叠加去年10月财政存款回笼高于季节性，预计10月M2口径人民币存款增长好于季节性。随着资本市场和地产销售活跃度提升，预计M1增速逐步企稳。

预计10月M2增速约7.0%，环比回升0.2pct）；M1增速约-7.3%，环比回升0.1pct。

图1：社会融资规模:当月值:亿元

70,000

2020 2021 2022 2023 2024

1月

1月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月

50,000

40,000

30,000

20,000

10,000

-

-10,000

资料来源：iFind，

预估值上月去年同期环比变化同比变化2024/10

预估值

上月

去年同期

环比变化

同比变化

2024/10

2024/9

2023/10

社融存量：万亿

403.5

402.2

374.2

1.3

29.3

社融人民币贷款存量：万亿

325.5

325.2

306.5

0.3

19.1

预测：同比社融存量

7.84%

7.97%

9.30%

-0.13%

-1.46%

预测：同比社融存量(扣除政府债券）

6.23%

6.16%

8.25%

0.07%

-2.03%

社会融资规模:当月值:亿元

14,917

37,634

18,441

-22,717

-3,524

社融口径：新增人民币贷款:当月值:亿元

3,000

19,742

4,837

-16,742

-1,837

全口径：新增人民币贷款:当月值:亿元

4,000

15,900

7,384

-11,900

-3,384

非社融新增人民币贷款

1,000

-3,842

2,547

4,842

-1,547

新增外币贷款:当月值:亿元

-

-480

152

480

-152

新增委托贷款:当月值:亿元

100

392

-429

-292

529

新增信托贷款:当月值:亿元

500

6

393

494

107

新增未贴现银行承兑汇票:当月值:亿元

-1,500

1,312

-2,536

-2,812

1,036

企业债券融资:当月值:亿元

1,500

-1,926

1,178

3,426

322

非金融企业境内股票融资:当月值:亿元

200

128

321