医药行业深度研究：板块持续筑底，行业复苏可期.docx

目录

一、 2024Q3回顾：板块整体承压，期待触底回升 4

(一)业绩：收入同比下降，利润有所承压 4

(二)效率：人均创收人均创利同比下滑 5

(三)需求：24Q3订单增速略有下降 6

(四)供给：产能建设放缓，人员总数减少 7

(五)估值：当前PE处于低位，凸显配置性价比 8

二、 整体观点及投资建议 10

(一)整体观点 10

(二)投资建议 10

三、 公司推荐 10

(一)诺思格：聚焦临床CRO领域，一站式赋能临床研发 10

(二)阳光诺和：创新药占比持续提升，临床业务强劲增长 11

(三)泓博医药：小分子药物设计专家，AI助力新药研发 12

(四)普蕊斯：SMO行业龙头，赋能临床研发 13

(五)百诚医药：业务多点开花，CRO新星高成长 14

四、 风险提示 15

图表目录

图表1：

2018-2024Q3营业收入及增速...................................................

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图表2：

2018-2024Q3归母净利及增速...................................................

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图表3：

2018-2024Q3毛利率...........................................................

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图表4：

2018-2024Q3净利率...........................................................

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图表5：

2018-2024Q3各项费用率.......................................................

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图表6：

2018-2024Q3人均创收（万元）.................................................

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图表7：

2018-2024Q3人均创利（万元）.................................................

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图表8：

2018-2024Q3预收账款及合同负债................................................

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图表9：

2018-2024Q3固定资产净值.....................................................

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图表10：

2018-2024Q3在建工程........................................................

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图表11：

2018-2024Q3员工数..........................................................

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图表12：

CXO指数走势................................................................

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图表13：

CXO指数市盈率..............................................................

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图表14：诺思格盈利预测与主要财务摘要 11

图表15：阳光诺和盈利预测与主要财务摘要 12

图表16：泓博医药盈利预测与主要财务摘要 13

图表17：普蕊斯盈利预测与主要财务摘要 14

图表18：百诚医药盈利预测与主要财务摘要 15

一、 2024Q3回顾：板块整体承压，期待触底回升

(一)业绩：收入同比下降，利润有所承压

收入同比下滑，利润有所承压。我们从A股CXO板块中选取了22家具备代表性的上市公司进行研究，具体为药明康德、凯莱英、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、美迪西、博腾股份、九洲药业、药石科技、皓元医药、毕得医药、百诚医药、阳光诺和、万邦医药、泓博医药、诺思格、普蕊斯、博济医药、成都先导、睿智医药、诺泰生物以及和元医药。2024年前三季度和单三季度，CXO板块分别实现营业收入640.01、230.20亿元，同比下滑7.74、1.51，分别实现归母净利108.34、36.45亿元，同比下滑33.51、28.01，收入端增速同比下滑，利润端短期有所承压，主要与大订单交付造成的高基数、CXO板块的周期性调整等因素有关。

图表1：2018-2024Q3营业收入及增速 图表2：2018-2024Q3归