保险：新保险“国十条”：迈向高质量发展 20240913 -中金.docx

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证券研究报告2024.09.12

保险

新保险“国十条”：迈向高质量发展

毛晴晴分析员

SAC执证编号：S0080522040002

SFCCERef：BRI453

qingqing.mao@

郭瑞联系人

SAC执证编号：S0080122110007rui7guo@cicc

姚泽宇分析员

SAC执证编号：S0080518090001

SFCCERef：BIJ003zeyu.yao@cn

纵轴：相对值（%）

纵轴：相对值（%）

行业近况2024年9月11日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动保险业

行业近况

2024年9月11日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》（简称“《意见》”），业内称为新保险“国十条”，我们认为《意见》为今后一个时期行业发展指明方向，助力行业高质量发展。

评论

保险新“国十条”的背景：本次《意见》被业界称为新版保险“国十条”，此前两版分别为2006年《国务院关于保险业改革发展的若干意见》（国发

〔2006〕23号）、2014年《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》（国发〔2014〕29号），2006年版“国十条”首次把加快保险业改革发展定位于经济社会发展全局的高度，2014年版更加关注保险在社会管理领域职能的发展，强调保险业与相关领域改革的互动，此前两份文件基于当时保险行业和经济、社会发展的特征，对行业发展指引方向，并且对行业后续发展起到了重要的促进作用。为深入贯彻中央金融工作会议精神，

当前有必要基于新形势提出今后保险行业的改革目标和政策方向，以新“国十条”推动行业强监管、防风险、迈向高质量发展。

“发展”与“强监管、防风险”不矛盾，“强监管、防风险”是高质量发展的重要推动。过往市场往往通过政策的“松”和“紧”来评估监管对于行业发展的影响，我们认为更为合理的是从政策对于行业经营的理解程度以及专业度看待其影响。金融监管总局成立以来，“报行合一”、下调定价利

107

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93

86

79

72

沪深300中金保险

2023-092023-122024-032024-062024-09

股票

股票

目标

P/B(x)

名称

评级

价格

2024E

2025E

中国太保-A

跑赢行业

40.30

1.0

0.9

中国平安-A

跑赢行业

63.50

0.8

0.7

中国人寿-A

跑赢行业

38.60

1.9

1.7

中国人保-A

跑赢行业

6.90

1.0

0.9

新华保险-A

跑赢行业

42.80

1.2

1.0

中国太保-H

跑赢行业

30.20

0.6

0.5

中国平安-H

跑赢行业

55.65

0.6

0.5

中国人寿-H

跑赢行业

16.70

0.6

0.5

中国人民保险集团-H

跑赢行业

3.59

0.4

0.4

中国太平-H

跑赢行业

12.50

0.3

0.3

新华保险-H

跑赢行业

22.70

0.5

0.4

阳光保险-H

跑赢行业

4.57

0.4

0.4

中国财险-H

跑赢行业

11.80

0.8

0.7

友邦保险-H

跑赢行业

74.00

1.6

1.2

保诚-H

跑赢行业

111.00

1.1

1.0

众安在线-H

跑赢行业

15.00

0.6

0.6

中金一级行业：金融资料来源：Wind，彭博资讯，中金公司研究部正确理解发展保险业当前对于经济、社会发展的重要意义：1）保险负债端承担风险保障、健康保障、养老保障等责任：保险产品的基本原理是“我为人人，人人为我”，保险行业在保障和改善民生、防灾减损、服务实体经济等方面具有重要作用，具备较强的政治性和人民性；2）保险资产端具备耐心资本、长期资金特征：长期保险产品久期较长，引导资金流入保险行业，可以增加长期资金来源，有助于支持资本市场发展、科技创新以及支持国家战略。整体来看，

中金一级行业：金融

资料来源：Wind，彭博资讯，中金公司研究部

《意见》的主要内容详见正文。

估值与建议

我们维持盈利预测、评级和目标价格不变。

风险

新单保费增长不及预期；长端利率大幅下跌；资本市场大幅波动；政策及监管不确定性；自然灾害。

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2

《意见》全文共十条，总体要求到2029年初步形成覆盖面稳步扩大、保障日益全面、服务持续改善、资产配置稳健均衡、偿付能力充足、治理和内控健全有效的保险业高质量发展框架。保险监管制度体系更加健全