房地产行业市场前景及投资研究报告：房价承压空间，止跌回稳锚点.pdf

证券研究报告

行业研究|行业深度研究|房地产

测算房价承压空间，探索止跌回稳锚点

2024年11月29日

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证券研究报告

|报告要点

全国房价回调三年，70个大中城市新房房价回落至19Q2水平，二手房房价回落至17Q3水平。

我们测算在房价继续下跌约16%后，15家样本主流房企整体或将面临资产负债率达到1的局

面，房价的止跌回稳意义重大。中国具有房价止跌回稳的支持锚点：房地产市场供求结构正在

逐步改善；租金回报率向国债收益率靠拢；中国政策调控转向及时。中央明确定调，各部委及

地方政府积极出台支持政策，有望实现房地产市场止跌回稳目标。

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2024年11月29日

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房地产

测算房价承压空间，探索止跌回稳锚点

行业观点

投资建议：强于大市（维持）➢全国房价回调三年，寻求止跌回稳

上次建议：强于大市全国商品房销售自2021年下半年以来经历了回撤时间长、回撤幅度大的量价齐

跌。据统计局数据，截至2024年9月，70个大中城市新房房价回落至19Q2水平，

相对大盘走势较2021年7月高点下降9.0%（有限价因素）；二手房房价回落至17Q3水平，较

房地产沪深3002021年7月高点下降15.4%。中央于2024年9月首次提出房地产“止跌回稳”，

30%

后续各部委及地方政府亦积极出台支持政策，以期实现止跌回稳目标。

7%➢房价止跌回稳意义重大，防范房企资产负债端恶化风险

针对房企，利润表层面，拿地和建安成本相对固定，后期销售房价直接影响房企利

-17%润率水平，2024年三季度A股房地产板块毛利率降至14.8%(2018年高点31.9%)；

资产负债表层面，负债端价值相对固定，房价波动影响房企八成以上的资产价值

-40%

2023/112024/32024/72024/11（存货、投资性房地产、长期股权投资和其他应收款）；我们对房企资产进行可变

现测算，15家样本主流房企在房价继续下跌约16%后或将面临资产负债率达到1

相关报告的局面。房价的止跌回稳意义重大。

1、《房地产：政策效果显现，10月销售边际➢中国具备房价企稳止跌的支撑锚点

改善》2024.11.19