零售美护-行业2025年投资策略：困则思变.docxVIP

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2024-12-02 发布于北京
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零售美护-行业2025年投资策略：困则思变.docx

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证券研究报告

困则思变

——零售美护行业2025年投资策略行业评级：看好

2024年11月27日

分析师

汤秀洁

研究助理

吴安琪

研究助理

方逸涵

研究助理王笑飞

证书编号

S1230522070001

邮箱

tangxiujie@stocke.

邮箱

wuanqi@stocke.

邮箱

fangyihan@stocke.

邮箱goi01@sto

风险提示

n金价波动不确定性风险

金价受货币政策、货币价值、央行购金等多因素影响，有较大不确定性，金价波动对市场需求、公司成本会造成影响

n国内消费市场复苏不及预期

若消费市场复苏不及预期，企业业绩将受到影响

n行业竞争加剧

行业竞争加剧将使得业内公司面临人才流失风险、新业务孵化表现不及预期风险

n新品推广不及预期

公司设计师、工匠流失将带来产品设计和生产能力下降，新品孵化不及预期将导致产品力下降

商贸零售行情复盘

2024

2024年初至11月26日，商贸零售指数+5.2%；其中1月-8月累计跌幅达23.7%；9月初至今跟随大盘快速反弹37.9%。

?2024年主要领涨标的包括博士眼镜（+122%）、小商品城（+67%）、爱施德（+68%）、孩子王（+74%），主要为主题风格切换中，业绩兑现度较高的行业龙头；

?2024年主要领跌标的包括三态股份（-33%）、吉宏股份（-26%），主要为23年高基数、业务壁垒较低等因素影响下，收入和净利润端增速放缓的标的。

图：2024年10月后商贸零售指数回升

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资料来源：Wind，浙商证券研究所

美容护理行情复盘

2024

2024年初至11月26日，美容护理指数-7.3%；其中1月-8月累计跌幅达23.25%；9月初至今跟随大盘快速反弹20.8%。

?2024年主要领涨标的包括百亚股份（+72%）、润本股份（+28%）、登康口腔（+9%），主要为抖音渠道营销有重大突破的小而美标的，在国产替代逻辑下有极佳业绩表现；

?2024年主要领跌标的包括贝泰妮（-29%）、福瑞达（-27%）、水羊股份（-25%）、上海家化（-21%），主要为渠道或团队转型阶段，收入增速放缓且净利润端明显承压的美护龙头。

图：2024年10月后美容护理指数回升

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