计算机行业市场前景及投资研究报告：黑芝麻智能，技术实力强，产品快速迭代，智驾产业浪潮，国产化趋势.pdfVIP

[Table_Page]行业专题研究|计算机

2024年12月2日

证券研究报告

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计算机行业

黑芝麻智能专题报告：技术实力较强，产品快速迭代，受益于智驾

产业浪潮及国产化趋势

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核心观点：

⚫智驾产业大趋势明确，高阶智驾渗透率快速抬升。智能汽车市场规模目前仍在迅速增长，根据地平线招股书引

用的交强险和灼识咨询数据统计信息，2023年新增乘用车销量达2170万辆，其中，智能汽车销量达1200万

辆，预计2030年智能汽车销量将达到3000万辆，近8年CAGR达12%。在政策红利、技术进步、OEM差

异化竞争、消费者需求攀升等多重因素的驱动下，智驾渗透率持续提升，其中高阶智驾渗透率近年增长更为迅

速。根据佐思汽研数据，按照国内乘用车智驾功能装配量口径，2023年L2、L2+、L2.5、L2.9的装配量同比增

长了37.0%、71.9%、124.9%和63.1%，按照新上市乘用车口径，L2.9为代表的高阶智驾渗透率正快速提升。

⚫自主可控趋势清晰，利好国产化智驾芯片供应商。地缘政治格局变动之下，智驾芯片自主可控是大趋势。2013-

2015年以来汽车智能化潮流日盛，而在2018-2019年之后，汽车智能化的国产化方案越发受OEM重视，仅以

智能驾驶芯片为例，2020年之前产业主要玩家皆是海外芯片商，如Mobileye、TI、英伟达，从2021年至今，

地平线、、黑芝麻智能等国产智能驾驶芯片商强势崛起，国内份额日益扩张，但国产智驾芯片总体市占率

仍偏低。当下，地缘政治单边主义可能持续抬头，推动智驾芯片的国产化比例进一步抬升是大势所趋。

⚫黑芝麻智能是市场领先的车规级计算SoC及解决方案供应商，综合技术能力突出。根据黑芝麻智能招股书引

用的弗若斯特沙利文资料，按2023年车规级高算力SoC（算力高于100tops）的出货量计，黑芝麻是全球第

三大供应商。近年来公司整体营业收入快速提升，2022-2023年分别实现收入1.65亿元、3.12亿元，2024H1

营收达到1.8亿元，公司收入增速大幅提升主要原因为公司度过前期研发阶段，SoC产品规模化量产。从技术

维度，公司华山A1000/A1000Pro定位L2+/L3算力平台，综合技术指标较好；此外，值得关注的是，公司具备

突出的自研IP能力，从产业经验来看，如果掌握底层IP代码，有望实现底软及相关算法的快速迭代，从而抬

升算力平台的系统级更新效率，同时降低对Arm等供应链产品依赖，降低外购IP成本，提升产品经济性。

⚫公司定点情况良好，智