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案例《管理会计》

案例

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第九章长期投资决策分析和评价案例

案例一长江公司现在准备改善旗下一种产品的生产线的自动化水平。可供选择的是全自动化或半自动化。公司是按一个5年期的计划运作，每一个选择每年都能制造及销售10000件产品。

全自动化生产线涉及的总投资为300万元。产品的材料成本每件36元，人工及变动间接成本每件54元。

半自动化生产线会造成较高的材料损耗，产品的平均材料成本每件42元，而人工及变动间接成本预计每件123元。这个选择的投资总额是750000元。

不论选用那一种制造方法，成品的售价都是每件225元。

五年以后，全自动化生产线的残值将会是300000元，而半自动化的将没有任何残值。管理层使用直线折旧法，而他们对资本投资所要求的投资报酬率是16％。折旧是唯一的增量固定成本，不考虑所得税影响。

在分析这类投资机会时，公司需计算每件产品的平均总成本、年净利润、年保本销售量以及净现值。

要求：

1．请计算应该呈交给长江公司管理层的数据，以协助他们作出投资分析。

2．评论上述所计算的数据，并对该投资选择作出建议。

案例二日前，辉利橡胶化工公司正在召开会议，为下一年的资本预算做计划。近年来，市场对该公司的大部分产品的需求特别多，整个行业正经历着生产能力不足的情况。在过去的两年里，生产稳步上升，由于需求量较大，价格已有所上升。

会议的参加者有公司董事长林欣、财务总监李立以及四个部门的负责人等。大家从财务的角度和市场的角度来对资本支出的需要进行考虑。

经过一番讨论，根据公司的整体目标和长远发展规划，大家把主要提案集中在四个项目上，每个部门一个项目，然后对每一提案进行评估分析。董事长让财务总监李立主要从财务的角度对这四个项目进行分析。

回到办公室，李立对四个项目认真地进行了如下分析：

项目A：化学部门，生产设施扩建；项目B：轮胎部门，增加一生产线；

项目C：额外的仓储空间，来满足国际市场的需求；

项目D：将目前负责开票、应收应付款管理的计算机系统更新。以下是这四个项目的一些预计情况：

项目投资（万元）年税前折旧前利润（千元）

A

500

1—10

1300

B

400

1—10

1000

C

200

1—8

600

D

100

1

2

3

4

300

400

700

500

5300

这里列出每个项目的投资额和税前折旧前的利润，预计期末无残值，在预计使用年限内使用直线法计提折旧。

根据预测的下一年的现金流量表，可从内部融资700万元，而目前从外部融资的成本过高，因此公司目前不予考虑。公司的资本成本为10%，公司所得税率为30%。

李立感到每一个项目对公司的发展而言都是有益的。化学部由于生产设施不足正面临着失去销售额的状况。轮胎产品越来越受欢迎，公司正试图保持公司的市场份额。国外市场对公司是极为重要的，额外的仓库能够使经营的效率更高。计算机系统的更新能够提高效率，降低人力成本。

李立决定从下面几个方面着手：

1．计算每个项目的NPV和IRR。

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2．对这四个项目进行排序，如果有资本限额，应进行哪些项目投资？

3．采用NPV和IRR，排序是否会一致？

4．进行决策时，是否要考虑其他因素？

案例三普利造纸公司是一家造纸及生产纸制品的公司。该公司历史悠久，产品质量上乘，销售遍及全国。目前，由于市场对公司产品需求的增长，以及政府对环境污染治理的要求，公司正在考虑购置新设备问题，有两种方案可供选择：项目A或项目B。

项目A预计要花费200万元，安装成本20万元。新设备预计使用期限为20年，预计残值为0。项目A将取代一已使用了18年的旧设备。旧设备最初的成本为150万元，按20年计提折旧，残值为0，该设备目前的市价为20万元。使用新设备预计所带来的税前折旧前的净现金流量在1—10年内为每年43万元，在11—20年内为每年50万元。

项目B预计要花费120万元，安装成本60万元。新设备预计使用年限20年，无残值。项目B将取代一使用了16年的旧设备。旧设备最初的成本为100万元，按20年计提折旧，残值为0，目前可按30万元出售。使用新设备预计所带来的税前折旧前的现金流量在1—20年内为每年30万元。

公司要求的收益率为10%，所得税率为30%。公司对所有设备均按直线法计提折旧。

要求：

1．计算每一项目的初始净现金流量和经营净现金流量。

2．计算每一项