有色金属行业市场前景及投资研究报告：海外黄金股，伊格尔矿业，并购成功典范，实现跨越发展.pdf

海外黄金股观察系列之十一

伊格尔矿业：并购成功典范，实现跨越发展2024年12月03日

➢通过并购扩张，公司跻身全球第三大金矿企业。（1）公司发展历史悠久，推荐维持评级

建设运营经验丰富：公司发展历史可追溯至1953年，通过并购扩张，公司在全

球建设运营多个黄金矿山，2023年黄金产量为107吨。（2）2022年收购KLG，

实现黄金产量跨越式增长。公司2022年收购KLG，获得了其在安大略省的[Table_Author]

DetourLake矿、Macassa矿、澳大利亚的Fosterville矿的100%权益，实

现黄金产量跨越式增长，跻身全球第三大黄金公司。（3）在产矿山平稳，勘探项

目增长潜力可期：从财务指标上看，公司营收整体稳中有升，23年以来业绩大幅

增长，主要受益于黄金价格上涨。资本支出方面，自2020年后逐年上升，2023

年资本支出16.53亿美元左右。从公司2024-2026年指引来看，近两年公司黄

金产量保持稳定，但公司勘探项目众多，未来增长潜力较大。

➢公司布局金矿众多，资产矿山主要集中在加拿大。从储量来看，截至2023

年12月，公司持有矿山黄金储量合计为1674吨，权益储量为1663吨，其中地

下矿山部分储量为679吨，占比40.55%，平均品位1.3g/t。产量来看，公司近

几年黄金产量不断攀升，黄金总产量从2020年的54吨增长到2023年107吨，

复合增速为26.3%，其中加拿大地区的矿山产量占比最多。2022年公司产量增

幅达到52%，主要是公司收购了KLG，获得了其在安大略省的DetourLake矿、

Macassa矿、澳大利亚的Fosterville矿的100%权益。成本端来看，公司黄

金成本近几年小幅上行。公司黄金全维持成本（AISC）从2020年的1051美元

/盎司上升至2024前三季度的1214美元/盎司。一方面辅料价格上涨，另一方

面是能源成本上升导致公司黄金生产成本增加。分矿山来看，公司矿山主要集中相关研究

在加拿大。加拿大的核心资产为CanadianMalarticComplex和DetourLake1.有色金属周报：美元高位回落，

Mine金矿，黄金权益产量占全公司比例分别为17.6%、19.7%；加拿大以外，期待金属价格反弹-2024/12/01

主要资产为澳大利亚Fosterville、芬兰Kittila、墨西哥PinosAltos，黄金权益2.海外黄金股观察系列之十：金罗斯黄金：后

产量占全公司比例分别为8.1%、6.8%、2.8%。起之秀-2024/11/28

3.有色金属周报：美元强势商品承

➢未来看点：勘探项目持续推进，增量潜力未来可期。公司在产黄金矿山产量压，继续关注锂行业出清信号-2024/11/24

预计基本保持平稳，但是公司持续推进勘探项目，未来增量潜力可期：1）在产项4.锂行业动态报告：澳矿停产，行业出清信号

目黄金产量整体保持平稳。公司预计2024年的黄金产量约为107吨，2025-明显-2024/11/20

5.海外黄金股观察系列之九：科尔黛伦：历史

2026年黄金产量中枢约保持109吨水平，整体基本保持平稳。具体来看，得益

悠久，步履蹒跚-2024/11/19

于基础设施优化、运营改善、产能扩建等因素刺激，LaRondemine、DetourLake

mine、Macassamine、Meliadinemine产量整体有