固定收益专题报告：债市供给与降准博弈交织扰动-241124-国联证券-22页.pdfVIP

证券研究报告

固定收益|专题报告

债市供给与降准博弈交织扰动

2024年11月24日

请务必阅读报告末页的重要声明glzqdatemark1

证券研究报告

|报告要点

后续持续关注资金向实体经济传导的节奏、社融的企稳信号等。在经济基本面确认企稳前，债

市行情未尽，年内10Y国债收益率或在2%-2.2%区间震荡。从收益率曲线上来看，后续在宽货

币预期下，短债确定性或更高，但是考虑到当前曲线已经走陡，我们预计后续走陡空间或有

限。品种策略上来看，政策落地后，短债与同业存单确定性较高、城投债或存在机会、长端利

率债短期内仍处于低位震荡，建议保持观望，但长期随宽松货币政策有望进一步下行。

|分析师及联系人

李清荷吴嘉颖

SAC：S0590524060002SAC：S0590524070005

请务必阅读报告末页的重要声明1/21

固定收益|专题报告

2024年11月24日

glzqdatemark2

固定收益专题

债市供给与降准博弈交织扰动

➢当周资金面均衡宽松，债市情绪受供给扰动较大

相关报告本周资金面均衡宽松，市场情绪主要关注供给，受市场预期影响，债市收益率整体

1、《一文读懂结构化票据——固收出海系列

（一）》2024.11.19震荡下行，国债30Y与1Y和10Y-1Y均有所走陡。周一现券情绪明显偏弱，市场

2、《近期国债期货移仓换季策略》对后续供给呈担忧情绪，债市收益率整体上行；周二资金面均衡偏松，一级市场供

2024.11.17给表现较好，债市收益率整体下行；周三EPMI数据公布53.6%，较上月小幅下降，

市场仍关注供给，债市收益率整体上行；周四地方债发行有所企稳，市场情绪好

转，债市收益率全线下行；周五资金面有所收紧，受市场预期影响，债市先下后

上，债券收益率小幅上行。

➢11月再融资专项债供给超万亿，发行期限大多超过10年

当前债市处于政策空窗期，对于年内2万亿政府债供给节奏表现敏感。根据目前

已发行的情况来看，地方再融资专项债已发行2244亿元。其中江苏已发行额度最

高，达1200亿元；从已发行债券的期限来看，目前发行的所有债券期限均超过10

年（包含10年）。而目前已披露待发行再融资专项债达8826亿元，其中有85%的

发行额度集中在