【华宝证券-2024研报】一文读懂非银同存定价规范如何影响普通投资者.pdfVIP

20241206|

年月日证券研究报告银行理财周报

一文读懂非银同存定价规范如何影响普通投资者

银行理财产品周数据

分析师：张菁投资要点

分析师登记编码：S0890519100001

11月29日，非银同业存款定价迎来规范，两份文件的整改重点针对非银同

电话：021

邮箱：zhangjing@业存款利率。虽然两份文件看似针对的是非银机构间和银行对公存款的利率，

不直接影响普通投资者，但其实整改规范将直接影响货币基金、现金管理类理

销售服务电话：财产品收益变化，个人投资者的已持有现金和货基产品收益或将进一步走低，

021预期也将带来投资者在不同金融产品间的腾挪选择变化。

为什么要规范非银机构同业存款定价？随着存款利率不断走低和禁止手工补

相关研究报告息，存款收益减少带来个人存款和对公活期存款规模的搬家，存款出表转投银

1、《1-3年封闭式理财近1年年化收益行理财产品，而银行理财产品过去投资高息大额存单资产受限，因此转为投资

3.55%，呈走弱趋势—银行理财产品周收益相对更高的同业存款，同业存款利率因为其市场相对不活跃，非银机构议

数据》2024-11-27价能力强，所以同业存款利率通常高于政策利率30BP以上。所以即使存款利

2、《现金管理类产品收益持续下行，货率下行，但是银行负债结构中成本较低的个人存款企业存款规模减少，但高成

基收益跌破1.5%—银行理财产品周数本的同业存款规模增加，银行息差下行压力较大。本次规范非银机构同业存款

据》2024-11-13

定价，一方面有助于实际降低银行负债成本，缓解银行的息差下行压力，保证

3、《现金管理类理财7日年化1.69%，

年内降幅超50BP—银行理财产品周数银行息差维持合理区间才有望进一步降低融资成本。另一方面，有利于规范资

据》2024-10-30管机构的投资交易行为，减少其无风险套利空间。

4、《债市调整影响逐步消退，理财净值未来金融产品收益受到影响几何？站在产品层面看，本次规范调整后影响较

企稳回升—银行理财产品周数据》

2024-10-23大的主要是现金管理类产品和货币基金。这两类金融产品投资范围大致相似，

5、《股市吸金，银行理财是否会进入赎主要投资于货币市场工具，其中就包含了这次规范整改的同业存款。首先，随

回负反馈？—银行理财产品周数据》着非银同业活期存款利率规范执行，预计同业活期存款利率将全面下降至

2024-10-101.5%及以下，带动货币工具资产收益率显著下行。其次，同业定期存款若收取

提前支付利率则将列为流动性受限资产，投资比例上限从30%降为10%，投

资比例下降或将进一步降低产品收益。若以目前同业定期存款利率1.8%来计

算，比例调整后预计现金类产品收益下降5BP。第三，资产端收益走弱，资管

机构面临是否需要降低现金类产品费率的选择。

截止12月1日，货币基金7日年化收益均值为1.51%，现金管理类理财7

日年化收益率均值为1.66%。可以预见到的是，随着非银同业存款利率贯彻执

行，同业存款资产端收益走低和投资比例受限，现金类产品收益预计将全面下