【冠通期货-2024研报】宏观政策预期扰动加大，成材区间震荡思路对待.pdfVIP

【冠通研究】

宏观政策预期扰动加大，成材区间震荡思路对待

制作日期：2024年12月6日

【策略分析】

宏观政策预期扰动加大，成材区间震荡思路对待

今日黑色系延续弱势，成材收盘价格重心继续下移。成材基本面仍维持一定韧性，

整体矛盾较为有限，但是钢厂减产力度不足，铁水向板材调剂，使得板材压力逐

渐显现；铁水延续小幅下滑态势，钢厂盈利率尚可，短期负反馈预期不强；此外，

钢厂对炉料端的冬储补库一定程度上强化了成本支撑逻辑。宏观层面，12月份

国内举办中央经济工作会议、政治局会议，市场对于增量政策仍有较预期，短期

政策预期交易权重再度加大。短期宏观预期摆动加大盘面波动幅度，预计成材延

续区间震荡态势。操作上，单边观望，01合约多卷螺差头寸逢高减仓止盈，05合

约多卷螺差头寸逢低介入。RB2505合约运行区间参考3300-3500元/吨，HC2505

合约参考3450-3600元/吨。

【期现行情】

螺纹2501小时K

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热卷2501小时K

数据来源：博易大师，冠通期货

期货方面：螺纹钢主力RB2505开盘3340元/吨，收盘于3311元/吨，-59元/吨，

涨跌幅-1.75%；热卷主力开盘3475元/吨，收盘于3454元/吨，-34元/吨，涨

跌幅-0.97%。持仓方面，今日螺纹钢RB2501合约前二十名多头持仓为740405手，

+98463手，前二十名空头持仓为860164手，+102494手，多增空增；热卷HC2501

合约前二十名多头持仓为471853手，+45297手，前二十名空头持仓为437362

手，+23543手，多增空增。

现货方面：今日国内钢材价格下跌为主，上海地区螺纹钢现货价格为3430元/吨

（+0元/吨）；上海地区热轧卷板现货价格为3470元/吨（+0元/吨）。近期现货

市场交投氛围一般。

基差方面：主力合约上海地区螺纹钢基差为119元/吨（-31元/吨）；热卷基差

为16元/吨（+11元/吨）；目前基差处于历年同期中等偏低水平。

【基本面跟踪】

产业方面：根据Mysteel数据，12月5日当周，螺纹钢产量222.48万吨，环比

-5.4万吨，同比-14.8%；表需227.56万吨，环比+2.21万吨，同比-12.1%；社

库301.55万吨，环比-0.84万吨；厂库141.01万吨，-4.24万吨；总库存442.56

万吨，环比-5.08万吨。热卷产量316.99万吨，环比+10.9万吨，同比-1.6%；

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表需317.1万吨，环比+1.5万吨，同比-5.53%；厂库78.33万吨，环比-0.06万

吨；社库227.29万吨，环比-0.04万吨；总库存为305.6万吨，环比-0.1万吨。

本期五大材供需均小幅下降，库存去化幅度有所放缓，基本面变动较为平稳。其

中，螺纹和线材产量低位继续下滑，长流程贡献主要供给减量，建材需求淡季阶

段，利润压力极大，预计短期螺纹产量低位趋降。得益于产量的继续收缩，螺纹

库存转向去化，目前库销比较为健康，短期基本面矛盾尚可。

热卷产需双增，铁水转产叠加复产导致热卷产量回升较为明显。板材即期利润较

建材好，需求韧性较好，铁水向板材调剂，短期供应压力或逐渐显现。供应回升

幅度大于需求，供需缺口明显收窄，库存去化放缓。

数据来源:钢联，冠通期货

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