【冠通期货-2024研报】冠通研究：沥青策略：沥青多单部分止盈离场.pdfVIP

【冠通研究】

沥青：震荡下行

制作日期：2024年12月6日

【策略分析】

沥青多单部分止盈离场

供应端，沥青开工率环比回落3.6个百分点至28.9%，较去年同期低了7.9个百分点，仍处于历年

同期最低位。利润亏损下，炼厂沥青仍将维持低开工。据隆众数据，12月排产预计环比下降0.85%至

233万吨，同比下降6.98%。本周沥青下游各行业开工率多数上涨，其中道路沥青开工环比上升0.4个

百分点，高于去年同期0.31个百分点。国家政策推动下，道路基建环比继续改善，只是仍受投资资

金掣肘，同比欠佳。沥青炼厂库存存货比本周继续环比下降，处于近年来同期的最低位。关注后续

沥青基建能否得以拉动。沥青整体出货量环比回落9.40%至27.29万吨，回落至中性偏低水平。中国宣

布降准、降息、降存量房贷利率等政策刺激经济，北方需求逐渐减少，处于收尾阶段，但南方赶工

需求仍在，只是下周迎来降雨考验，炼厂复产延期，低价资源偏紧，库存低位继续下降，冬储合同

继续释放，终端积极性一般，高价货源开始出货放缓，建议沥青多单部分止盈离场。

【期现行情】

期货方面：

今日沥青期货2501合约下跌1.27%至3512元/吨，5日均线下方，最低价在3491元/吨，最高价

3540元/吨，持仓量减少14298至135179手。

基差方面：

山东地区主流市场价维持在3620元/吨，沥青01合约基差上涨至108元/吨，处于中性略偏高

水平。

投资有风险，入市需谨慎。

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数据来源：博易大师冠通研究

【基本面跟踪】

基本面上看，供应端，山东胜星、中油秦皇岛等装置转产或停产，沥青开工率环比回落3.6个百分

点至28.9%，较去年同期低了7.9个百分点，处于历年同期最低位。1至9月全国公路建设完成投资

同比增长-11.15%，累计同比小幅回升。10月环比增长0.74%，但同比增速为-7.78%，较9月同比增

速有所回落。2024年1-10月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-2.1%，较2024年1-9

月的-2.4%略有回升。截至11月29日当周，沥青下游各行业开工率多数上涨，但仍处于历年同期低

位，其中道路沥青开工环比上升0.4个百分点，高于去年同期0.31个百分点。全国人大常委会审议

通过近年来力度最大化债举措，增加6万亿元地方政府债务限额置换存量，这有利于后期沥青的需

求，目前财政部已将6万亿元债务限额下达各地，部分省份已经启动发行工作。关注形成实物工作

量的进度。

库存方面，截至12月6日当周，沥青库存存货比较11月29日当周环比下降0.8个百分点至13.0%，沥

青炼厂库存存货比仍处于近年来同期的最低位。

山东地区基差

沥青库存存货比

6,000元/吨元/吨1,000

60%

800