基础化工行业2021年半年报总结：景气回升带动业绩集体上涨，肥料、氟化工、化纤、聚氨酯、合成革等子版块表现亮眼(202109).pdfVIP

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景气回升带动业绩集体上涨，肥料、氟化工、化

纤、聚氨酯、合成革等子版块表现亮眼

——基础化工行业2021年半年报总结

＃createTime1＃2021年09月15日

投资要点

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⚫2021年H1，基础化工产品价格总体上呈现先上行、后震荡的趋势，需求持续修复叠

加去年同期的低基数效应使得基础化工企业盈利能力同比显著提升；肥料、氟化

工、化纤、聚氨酯、合成革等子版块表现亮眼。2020年年末至2021年Q1末，受疫

苗接种的逐步普及等因素所带来的需求逐步恢复拉动，CCPI指数（中国化工产品价

格指数）逐步上行，至2021年3月31日，CCPI指数回升至5053，较2020年4月低

点分别上升60.2%，较2019年、2020年CCPI均值分别下降4.4%与提升16.8%。进

入2021年Q2以来，受全球范围内部分地区疫情反复等因素影响，CCPI指数转为震

荡走势。至2021年6月30日，CCPI指数为5100，环比2021年Q1末提升47点

（+0.93%）。2021年H1来看，基础化工行业289家样本公司实现营业收入8280.09

亿元，同比增长约36.78%，实现营业利润1314.01亿元，同比提升147.09%，实现归

属上市公司股东的净利润979.81亿元，同比提升146.39%，行业整体净利率为

13.13%，同比提升5.89pcts。营业利润率同比整体提升7.09pcts至15.87%。

⚫2021年Q2上市公司营业收入、归母净利同比提升，盈利能力显著增强。2021年

Q2，前期需求回暖带动景气持续修复在业绩上体现显著。2021年Q2，除部分因

2020年同期疫情需求拉动盈利提升的子行业外，多数子行业实现营收、归母净利双

提升，从净利率上升幅度来看，磷肥、氮肥、氯碱、化纤、聚氨酯、氟化工、钛白

粉等子版块涨幅居前。

⚫随需求修复，行业景气回暖，在建工程环比提升、同比增速下行趋势逐步放缓并在

总资产显著提升的情况下维持同比增长。2021年Q2期末基础化工行业在建工程总额

1669.68亿元，环比增加11.45%、同比增加3.16%；在建工程投资占总资产比例为

7.33%，同比下降0.81pct，或为总资产规模显著扩大所致。

⚫2021年Q2化工品需求回暖，行业存货规模下降，经营性现金流大幅增加。基础化

工行业平均存货周转天数为59.37天，同比下降6.27天；经营性现金流净额为512.10

亿元，同比提升29.88%。存货周转天数减少、经营现金流大幅增加或为2020年Q2

同期受到新冠疫情冲击需求大幅减弱尚未完全恢复叠加2021年Q2需求显著回暖，

产品价格显著修复所致。

⚫化工行业机构持仓呈现上升趋势，建议继续买入化工行业龙头公司。2021年Q2主

动管理型公募基金重仓持股中基础化工重仓市值占比4.67%（季度环比+0.98pct），

石油石化重仓持股市值占比1.22%（季度环比-0.04pct，剔除两桶油）。截至2021年

Q2，基础化工重仓占比仍低于其市值占比，处低配阶段。

⚫五类主线着手，把握2021年化工行业投资机会：（1）中长线继续锁定产业格局重塑

的关键力量：具备一体化、规模化、低成本优势的行业领先企业：万华化学、华鲁

恒升、扬农化工、中国巨石以及恒力石化、荣盛石化等大炼化标的。（2）需求修复

下，把握竞争格局出众的化工品周期反转机遇：把握产品需求持续复苏、行业集中

度较高且扩产有序的细分化工子行业的周期反转机遇，如MDI、染料、己二腈等。

（3）关注供需改善下产品盈利修复，优选兼具成长的子行业龙头。关注当下价格/价

差超跌、行业内多数企业处亏损的化工品盈利迎修复。（4）国内粮食等农作物涨

价，