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证券研究报告

工业

机床深度：工业母机国产替代加速

华泰研究

2022年11月30日│中国内地深度研究

国内愈发领先的新能源产业反哺高端机床，进口替代加速，关注优秀民企

复盘海外知名机床公司成功的共性：强势制造业需求反哺、近百年匠心投入

的传承、求精而不求大。机床强国都是依靠强势的下游产业带动，其产品特

征也非常契合下游需求，比如德国、日本的汽车产业成就了其机床的通用性

和效率，瑞士的钟表产业孕育了一批超高精度的机床公司。2022年上半年，

中国新能源汽车全球销量占比59%，2021年中国风电新增装机容量全球占

比51%，全球领先的新能源产业持续拉动国内高端机床需求，且新能源产

业对机床加工效率、服务响应速度要求较高，从而为国内优秀机床公司的持

续涌现提供土壤。首次覆盖并推荐行业领军企业海天精工、均衡发展代表纽

威数控、国产五轴开拓者科德数控、创世纪、拓斯达。

机床的“母机”属性决定了其对国民经济和国家战略安全举足轻重

机床是“工业母机”。2021年全球金属加工机床产值约709亿欧元，同比增

长20%；其中，金属切削机床产值501亿欧元，金属成形机床产值207亿

欧元，占比分别为70%与30%。中国是全球金属切削机床产值第一的国家，

2021年，中国金属切削机床产值为141亿欧元（约1024亿元），全球市场

份额占比28.15%，约等于二三名日本、德国之和。2021年，我国与机床直

接相关的金属制品业营收为4.97万亿元，而与金属制品业息息相关的包括

汽车、航空航天等在内的各类制造业生产总值为31.4万亿元，机床在我国

经济发展中扮演了重要的角色。

机床竞争格局分层、分散，国内机床公司毛利率低因功能部件依赖进口

机床竞争格局分层是指机床因精度、可靠性、效率等差异导致同规格机床价

格差距非常大，不同品牌价格差距超过10倍，每个品牌都在所属价格段竞

争，跨价格段几乎不存在竞争关系。分散指国内金属切削机床市场集中度低，

2020年，中国数控金属切削机床行业收入CR10仅30%，一方面机床品类

众多，一家公司很难擅长多个品类；一方面机床组装依赖人工，规模扩张比

较难。国内机床公司毛利率显著低于海外，从BOM表来看，数控系统和传

动系统作为机床的核心功能部件，成本占比约50%，高端功能部件依赖进

口导致国内机床公司毛利率偏低。

民营企业在效率、精度、核心零部件领域实现突破，引领高端机床国产替代

2001年我国加入WTO成为“世界工厂”，机床工业迎来黄金期，2011年我

国金切机床产量是2001年的4.5倍，期间，民营企业通过针对特定需求、

高性价比及优质服务得以快速发展，机床行业民营企业产值占比2000年尚

不足20%，2010年已达69.5%。此后，民营企业在效率、精度等方面不断

向上突破，海天精工、纽威数控从注塑机、阀门等特定需求出发，进而打开

通用市场；北京精雕加工精度达到2μm级，可覆盖模具、医疗等高端领域；

科德数控五轴加工中心自制率85%，应用于航空航天等军工领域，实现自

主可控。优秀的民营机床公司已经引领国内高端机床进口替代大趋势。

风险提示：宏观经济波动，核心零部件进口受限，行业竞争加剧。

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。

正文目录

机床在国民经济和国家战略安全中举足轻重4

金属切削机床是机床最重要的品类，我国金属切削机床产值全球第一4

加工中心是具备多种加工性质的数控金属切削机床4

五轴联动加工中心：复杂曲面加工的唯一手段6

2021年我国金属切削机床产值全球第一，约等于二三名日本德国之和7

机床下游应用广泛，涵盖制造业方方面面7

数控机床BOM表：核心部件成本占比50%，且国产化渗透率较低9

机床主体：数控机床的“骨架”，成本占比50%10

数控系统：数控机床的“大脑”，成本占比30%10

传动系统：数控机床的“四肢”，成本占比20%11

我国机床工业“大而不强”，竞争格局分层明显且相对分散12

中国机床产业亟需向世界先进水平看齐12

竞争格局：分层、分散12

五轴加工中心：海外公司主导但逐步实现国产替代，毛利率可超40%13

卧加龙门加工中心：竞争格局良好，毛利率可超30%，民营企