机械行业：安全发展报告之工业母机篇-国之重器，国产代替势在必行.pdfVIP

2022年11月8日

行业研究

国之重器，国产替代势在必行

——安全发展报告之工业母机篇

要点

核心观点：

二十大报告中首次出现“以新安全格局保障新发展格局”，安全在发展中的作用

愈发重要。一则，当前国际形势加速演变，我国面临多元安全威胁；二则，“十

四五”时期，中美进入指标对抗期，为避免“修昔底德陷阱”，我国需要把握战

略主动；三则，统筹发展和安全是党中央立足新发展阶段、新发展环境所做的战

略选择。坚持安全与发展并重，被摆在更加重要的位置。

兼顾安全与发展，工业母机作为重要的战略发展物资，其自主可控迫在眉睫。从

过去的“巴统协定”到现在的“瓦森纳协定”，西方发达国家始终以军民两用战

略物资为理由，对以五轴联动数控机床为代表的高端数控机床实施出口许可证制

度，部分高端五轴联动数控机床根本无法从国外进口，机床行业始终面临着被“卡

脖子”的风险。国际形势加速演变背景下，工业母机的国产替代迫在眉睫。

高端数控机床国产化率不足10%，我国机床行业“大而不强”。作为全球最大的

机床消费国家，我国机床行业自2000年以来高速发展，2011年达到峰值1080.13

亿美元，随后国际制造业出现新一轮转移以及发达国家实施“再工业化”措施，

我国机床消费和产出规模明显回落，但仍然稳居全球第一机床消费大国。但我国

机床面临“大而不强”的困境，2018年我国低档数控机床的国产化率约为82%，

中档数控机床国产化率约65%，高档数控机床国产化率仅约6%。

坚持看好工业母机国产替代逻辑，自主可控确定性强。五轴联动机床是高端数控

机床发展的关键节点，也是目前解决航空发动机叶轮、叶盘、叶片和船用螺旋桨

等关键工业产品的唯一加工手段，五轴联动高端数控机床的国产化率亟待提升。

除整机外，高端数控机床的核心部件——主轴、数控系统（价值量占比约

20%~40%）等国产替代同样势在必行，从而保证产业链供应链安全。

投资建议：工业母机是重要的战略发展物资，安全发展主题下，推进其国产替代

十分重要，尤其是提高高端数控机床的国产化率。作为整个工业体系的基石，工

业母机处于产业链的核心环节，其技术发展水平直接关系一个国家制造业的工业

发展水平和综合竞争力。

建议关注：高端数控系统龙头公司华中数控、拥有高端五轴数控机床产品的科德

数控、国产机床龙头海天精工、拓斯达和宇环数控。

风险分析：国际经济环境风险、技术积累和研发进度不及预期的风险、宏观经济

波动和下游行业周期变化风险。

重点公司盈利预测与估值表

EPS（元）PE（X）投资评

证券代码公司名称股价（元）

21A22E23E21A22E23E级

300161.SZ华中数控24.610.16--154---

688305.SH科德数控108.970.800.981.5013611173-

601882.SH海天精工28.990.710.971.21413024-

300607.SZ拓斯达15.800.150.470.631053425-

002903.SZ宇环数控26.190.480.511.25555121-

资料来源：Wind，盈利预测来自Wind一致预期，股价时间为2022-11-04.

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目录

1、兼顾安全与发展，工业母机自主可控迫在眉睫4

1.1、工业母机乃工业之母，为国之重器4

1.2、国策驱动下，高端数控机床发展颇受重视5

2、高端数控机床及核心构件的国产化率亟待提升7

2.1、作为机床第一消费大国，我国机床行业“大而不强”7

2.2、高端数控机床门槛高，国产化率有待提升8