商贸零售行业12月政策出台催化个股转型，谷子经济焕新线下零售.pdfVIP

证券研究报告

内容目录

短期行业基本面仍待拐点，政策催化板块情绪4

谷子经济热度提升，线下零售转型新方向4

近期行业数据跟踪7

社零数据：10月社零同比增长4.8%7

板块行情及估值8

个股行情10

投资建议11

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2

证券研究报告

图表目录

图1：并购整合主线梳理4

图2：国内谷子经济市场规模及预测5

图3：2024年中国新青年日常消费诉求5

图4：百联ZX创趣场6

图5：百联ZX内部店铺主题分布6

图6：社会消费品零售总额同比变化趋势（%）7

图7：实物商品网上零售额累计同比及占社零比重（%）7

图8：实物商品网上零售额分品类同比情况（%）7

图9：限额以上单位商品零售：必选品类当月同比情况(%)8

图10：限额以上单位商品零售：必选品类当月同比情况(%)8

图11：限额以上单位商品零售：可选品类当月同比情况(%)8

图12：限额以上单位商品零售：可选品类当月同比情况(%)8

图13：2024年11月SW商贸行业指数走势变化（%）9

图14：2024年11月SW商贸三级行业指数走势变化（%）9

图15：2024年11月SW美护行业指数走势变化（%）9

图16：2024年11月SW美护三级行业指数走势变化（%）9

图17：2024年11月申万一级行业指数涨跌幅对比（%）10

图18：2020年以来SW商贸零售与美容护理指数市盈率（PETTM）10

表1：名创优品部分知名设计师及团队简介6

表2：TOPTOY部分产品介绍6

表3：SW商贸零售板块成分股2024年11月涨跌幅排行榜11

表4：SW美容护理板块成分股2024年11月涨跌幅排行榜11

表5：可比公司估值表12

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3

证券研究报告

短期行业基本面仍待拐点，政策催化板块情绪

自2024年9月，中央及各地方各类一揽子经济政策陆续出台。包括人民银行、证

监会等部门密集推出相关刺激政策，从宽货币、促消费、稳楼市、助信心等角度

带动了市场信心修复，并带动市场行情快速反弹。同时，10月社零在假期效应以

及大促前置影响下环比表现优异。可选消费中家电等大件消费同时受益于以旧换

新政策表现更为突出。我们认为，虽然政策传导行业实际基本面仍需时间，后续

消费数据可能仍存在一定波动可能，但当前内需刺激方向已经较为明确，财政等

相关政策仍有进一步发力的空间。且并购重组政策驱动下，企业自下而上运用资

本手段调整转型同样能够带动个股业绩修复的预期。配合当前较为积极的交易情

绪，行情仍有望延续。

同时针对零售板块当前行情驱动因素，我们认为，并购重整是其中重要主线逻辑。

我们早去年底外发的2024年度策略《紧扣性价比、并购、出海三条主线，挖掘个

股投资机遇》中就提出了并购重组有望成为年度的重要主线，看好二级龙头利用

并购扩张开启新增长曲线，而当前从企业布局思路上看，可以分为两条主线布局：

1）产业整合：具备一定实力的整合方寻找当前价值