【建信期货-2024研报】原油年报:累库压力显现,油价中枢回落.pdfVIP

【建信期货-2024研报】原油年报:累库压力显现,油价中枢回落.pdf

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行业日期

原油2024年12月2日

能源化工研究团队

研究员:李捷,CFA(原油沥青)

021

lijie@

期货从业资格号:F3031215

研究员:任俊弛(PTA、MEG)

021

renjunchi@

期货从业资格号:F3037892

研究员:彭浩洲(尿素、工业硅)

028-86630631

penghaozhou@

期货从业资格号:F3065843

研究员:彭婧霖(聚烯烃)

021

pengjinglin@

期货从业资格号:F3075681

研究员:刘悠然(纸浆)

021

liuyouran@

期货从业资格号:

研究员:李金(甲醇)

021

lijin@

期货从业资格号:F3015157

研究员:冯泽仁(玻璃纯碱)

021

fengzeren@

期货从业资格号:

累库压力显现,油价中枢回落

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年度报告

近期研究报告观点摘要

《OPEC+或再次托底油价》

#summary#

沙特对油价诉求较强,在目前的市场环境下,OPEC+仍能够通过

2024-10-31

控制供应来支撑油价,暂无价格战的风险。若后期油价再度下行,

《中东局势升温,油价上行》不排除OPEC+出台新政策的可能性。特朗普即将开始第二个任期,

2024-10-08美国上游企业对勘探工作前景并不乐观,预计2025年美国原油产

量增速有限。供应端的主要增量集中在巴西、挪威和圭亚那等国。

长期来看,原油需求增速将逐步放缓,OPEC+增产空间被持续压

缩。在需求没有明显增量的情况下,OPEC+一旦开始增产可能对

油价造成严重打击。未来OPEC+增产的主要机会来自于美国对伊

朗原油出口实施更为严格的制裁,OPEC+来填补伊朗的供应缺口。

油品需求方面,预计同比需求增长最大的仍然是石脑油。油品消

费增量主要集中在亚太,欧洲地区需求同比减少。炼油利润方面,

2022年受到俄乌冲突的影响,全球炼油毛利大幅上涨,此后的两

年时间内,炼油利润受到炼油产能持续扩张以及需求增速回落的

影响,基本已经回归到略高于俄乌冲突前的水平。2025年IEA预

80

计全球范围内仍有近万桶日的新增炼油产能即将投产。炼油利

润或将进一步回归,而部分盈利能力落后的炼厂也将加速退出。

平衡表方面,虽然2025年全球原油需求维持增长,且目前来看增

速有可能超过2024年,但从2023年末的经验来看,三大机构中

EIA及OPEC均高估了2024年全球原油需求的增速,排除后期3

大机构

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